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春節(jié)期間動(dòng)銷仍具亮點(diǎn)，凍品、飲料與茅臺(tái)相對(duì)較好。2026年春節(jié)期間動(dòng)銷呈現(xiàn)整體溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，其中部分品類表現(xiàn)相對(duì)亮眼：1）茅臺(tái)，飛天批價(jià)自2025年12月低點(diǎn)1500元持續(xù)上漲至春節(jié)前1700元左右，并在春節(jié)期間保持穩(wěn)中略升。2）飲料，春節(jié)期間出行旺盛，全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量同比+8.2%，疊加全國(guó)天氣偏暖提振飲料終端動(dòng)銷。3）速凍食品，行業(yè)近年來(lái)品類創(chuàng)新不斷，C端品類滲透率快速提升，疊加餐飲動(dòng)銷逐步改善，推動(dòng)上游需求逐漸復(fù)蘇。4）量販零食：春節(jié)期間禮品裝以及折扣超市新店型對(duì)單店收入有提振作用。
　　節(jié)后關(guān)注補(bǔ)庫(kù)存情況，啤酒與飲料進(jìn)入旺季布局期。1）考慮到春節(jié)期間茅臺(tái)、凍品、飲料動(dòng)銷較好，節(jié)后可關(guān)注相關(guān)行業(yè)與公司補(bǔ)庫(kù)存情況，或帶來(lái)一定收入催化。2）量販零食折扣超市單店模型逐漸驗(yàn)證，節(jié)后將進(jìn)入新一輪開(kāi)店招商期，門店數(shù)量有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。3）啤酒與飲料逐漸進(jìn)入旺季準(zhǔn)備階段，從日歷效應(yīng)來(lái)看相關(guān)板塊3月上漲概率較高且具備一定超額收益，建議關(guān)注渠道備貨意愿以及新品鋪貨節(jié)奏。
　　數(shù)據(jù)跟蹤：2月飛天茅臺(tái)批價(jià)回暖。1）白酒批價(jià)，貴州茅臺(tái)：2月27日，飛天整箱、散瓶批價(jià)為1700/1650元，較上月底+20元/持平，較去年同期540/-560元。五糧液：八代普五批價(jià)為850元，較上月底持平，較去年同期-100元。瀘州老窖：國(guó)窖1573批價(jià)為850元，較上月底持平，較去年同期20元。山西汾酒：青花20批價(jià)為355元，較上月底持平，較去年同期-10元。洋河股份：M6+批價(jià)為540元，較上月底+15元，較去年同期+30元。2）包裝材料，截至2026年2月27日，玻璃/包膜/紙箱/PET瓶片價(jià)格分別同比13.6%/-5.7%/-3.4%/-0.2%，鋁材價(jià)格同比+13.4%。3）原材料，白糖/面粉/豬肉/棕櫚油價(jià)格同比-14.8%/-2.2%/-16.8%/-5.1%；鵪鶉蛋/大豆/葵花籽價(jià)格同比+44.3%/+7.5% /+21.7%；2025年12月大麥進(jìn)口價(jià)格同比-0.6%。乳制品，2月12日，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格3.04元/公斤，同比-2.3%；2月17日，GDT拍賣全脂奶粉中標(biāo)價(jià)3706美元/噸，同比-10.8%，環(huán)比+2.5%。
　　行情回顧：2月食品飲料指數(shù)實(shí)現(xiàn)小幅正收益。截至2026年2月27日，食品飲料行業(yè)2月份漲幅0.1%，相對(duì)于Wind全A指數(shù)的超額收益為-2.2%，在31個(gè)子行業(yè)中排名第23，相較于上月持平。10個(gè)子板塊中5個(gè)子板塊上漲，其中啤酒、預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品漲幅領(lǐng)先，分別為+4.6%、+2.8%、+2.3%。
　　投資建議：2月食品飲料指數(shù)實(shí)現(xiàn)小幅正收益，但仍相對(duì)跑輸Wind全A指數(shù)；板塊內(nèi)部來(lái)看，啤酒、預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品等順周期板塊漲幅相對(duì)靠前。展望3月，我們建議關(guān)注節(jié)后補(bǔ)庫(kù)存情況，以及啤酒與飲料將步入旺季布局期，相關(guān)重點(diǎn)公司建議關(guān)注：1）大眾品板塊，關(guān)注東鵬飲料、農(nóng)夫山泉、萬(wàn)辰集團(tuán)、鳴鳴很忙、鍋圈、鹽津鋪?zhàn)印⑿l(wèi)龍美味、勁仔食品、新乳業(yè)、安井食品、寶立食品、立高食品、海天味業(yè)、青島啤酒等；2）白酒板塊，關(guān)注貴州茅臺(tái)、山西汾酒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游渠道變革效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。