>> 新世紀評級-食品飲料行業(yè)2025年信用回顧與2026年展望-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 3079KB |
| 格式： |
pdf 共75頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
翁斯喆，郗紅悅 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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我國食品飲料行業(yè)包含上游農(nóng)林牧漁和下游食品、飲料加工等多個子行業(yè)。其發(fā)展?fàn)顩r與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、人口結(jié)構(gòu)、消費者偏好緊密相連，其中農(nóng)林牧漁行業(yè)受供求關(guān)系影響周期性波動較大。2025年以來我國經(jīng)濟增長持續(xù)承壓，消費需求仍偏弱，食品飲料行業(yè)規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢，營業(yè)收入增速持續(xù)下降，盈利能力有所弱化。（農(nóng)產(chǎn)品）我國糧食播種面積和糧食產(chǎn)量保持持續(xù)增長態(tài)勢，稻谷、小麥、玉米等主要糧食作物供需總體平衡。受供求關(guān)系、自然災(zāi)害、國際貿(mào)易形勢變化等影響，部分農(nóng)作物價格承壓，豆粕等少數(shù)產(chǎn)品價格波動較大。（飼料）全年飼料產(chǎn)量有所增長。需求端來看，主要受下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度變化影響，疊加原材料價格波動，飼料價格整體先揚后抑，價格低迷。（食品制造）我國食品加工業(yè)規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢，盈利能力持平，行業(yè)運行總體較為平穩(wěn)。（畜禽養(yǎng)殖）豬價呈現(xiàn)逐步下降態(tài)勢，行業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)增加；肉雞產(chǎn)量和需求量有所增加，肉雞價格在低位波動，行業(yè)景氣度一般；原奶供需不平衡使得國產(chǎn)原奶價格呈持續(xù)下降態(tài)勢，乳牛養(yǎng)殖企業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)較大。（白酒）受“禁酒令”影響行業(yè)整體業(yè)績近年來首次出現(xiàn)同比下滑，其中貴州茅臺尚能保持收入和利潤增長，但其他白酒經(jīng)營業(yè)績明顯下滑，尤其是次高端及低端白酒企業(yè)
政策方面，食品飲料行業(yè)中農(nóng)產(chǎn)品、飼料、畜禽養(yǎng)殖等與農(nóng)牧業(yè)相關(guān)的細分行業(yè)受政策影響相對較大。長期以來，我國政府每年出臺多項政策和措施，保障糧食安全，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展。目前食品和飲料制造等行業(yè)整體的政策環(huán)境仍較為寬松，政府管制強度相對較低，受政策影響相對較小，但是部分消費限制政策在短期內(nèi)對細分行業(yè)產(chǎn)生較大影響。
從樣本企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)表現(xiàn)看，食品飲料樣本企業(yè)經(jīng)營狀況總體持穩(wěn)，2025年前三季度營業(yè)收入有所增長，受盈利能力較強的白酒企業(yè)業(yè)績下滑影響，凈利潤同比減少。2025年以來食品飲料行業(yè)樣本企業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模略有增長，得益于行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)節(jié)凈現(xiàn)金流保持較大幅增長且資本支出下降，資產(chǎn)負債率有下降，償債能力增強。行業(yè)樣本企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)資金占用量較大且債務(wù)依賴度總體較高，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)偏短期；但貨幣資金存量大，即期債務(wù)償付壓力總體較小
從債券發(fā)行情況看，食品飲料行業(yè)內(nèi)已發(fā)債企業(yè)主要為各細分行業(yè)龍頭企業(yè)且以民營企業(yè)居多，近年來存量債券規(guī)模持續(xù)增長，發(fā)行人主體信用等級分布區(qū)間相對較寬，但仍主要集中于AA級及以上。2025年前三季度，共有2家發(fā)行人主體信用等級被上調(diào)、1家發(fā)行人主體信用等級（含評級展望）被下調(diào)。
展望2026年，在宏觀經(jīng)濟增長承壓、消費需求亟待提振的背景下，食品飲料行業(yè)整體運行將保持弱平穩(wěn)態(tài)勢，行業(yè)內(nèi)企業(yè)將持續(xù)分化。龍頭企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、成本控制能力、品牌影響力、合規(guī)經(jīng)營水平及趨勢適配能力，信用資質(zhì)將持續(xù)保持優(yōu)良；中小微企業(yè)則將長期面臨成本波動、市場競爭、風(fēng)險應(yīng)對能力不足及趨勢變革沖擊等多重壓力，信用質(zhì)量易出現(xiàn)惡化，信用風(fēng)險相對較高
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