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2024-25年連續(xù)兩年兩會政府工作報(bào)告中均提及低空經(jīng)濟(jì)，今年會如何描繪？1、2025年10月四中全會通過的《十五五規(guī)劃建議》中提出“著力打造新興支柱產(chǎn)業(yè)。加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展?！敝泄仓醒胝尉衷?月27日召開會議，討論國務(wù)院擬提請第十四屆全國人民代表大會第四次會議審查的中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要草案稿和審議的《政府工作報(bào)告》稿?！妒逦逡?guī)劃綱要草案稿》或?yàn)椤妒逦逡?guī)劃建議》的進(jìn)一步展開，我們預(yù)計(jì)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍將被重點(diǎn)提及。2、我們進(jìn)一步梳理政策脈絡(luò)：2025年11月中央空管辦制定出臺《國家級和省、市級低空飛行綜合監(jiān)管服務(wù)平臺功能要求（1.0版）》、《國家級和省、市級低空飛行綜合監(jiān)管服務(wù)平臺信息交互規(guī)范（1.0版）》，對低空管理系統(tǒng)建設(shè)加強(qiáng)規(guī)范；2025年12月國家發(fā)改委正式發(fā)布《低空經(jīng)濟(jì)及其核心產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類（試行）》；2026年2月市場監(jiān)管總局會同中央空管辦、國家發(fā)展改革委等十部門聯(lián)合發(fā)布《低空經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2025年版）》；2月工信部辦公廳、中央網(wǎng)信辦秘書局、中央空管辦綜合局、國家發(fā)改委辦公廳、中國民航局綜合司聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)信息通信業(yè)能力建設(shè)支撐低空基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的實(shí)施意見》。我們認(rèn)為自《十五五規(guī)劃建議》后，多部門圍繞標(biāo)準(zhǔn)、體系、建設(shè)密集發(fā)文，意味著低空經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)進(jìn)入到實(shí)際建設(shè)落地階段，對各地政府推動經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)成體系發(fā)展，對低空產(chǎn)業(yè)鏈參與單位如何參與建設(shè)提供了明確的指引，這將有助于低空產(chǎn)業(yè)建設(shè)提速。
　　重點(diǎn)公司動態(tài)：1、西銳納入恒生綜合指數(shù)，2025年共交付797架飛機(jī)。1）根據(jù)恒生指數(shù)公司最新季檢結(jié)果，西銳納入恒生綜合指數(shù)，于2026年3月9日起生效，我們預(yù)計(jì)或同步納入港股通。2）2025年西銳共交付797架飛機(jī)，同比增長9%，份額達(dá)24.7%，較2024年提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持全球第一。2、縱橫股份發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)：2025年公司收入6.21億元，同比增加30.97%；歸母凈利1164.37萬元，扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利142.57萬元，扭虧為盈。2025年公司作為國內(nèi)無人機(jī)鏈主領(lǐng)軍者直接受益于市場需求的規(guī)?；帕俊Ｒ浴盁o人值守系統(tǒng)+縱橫云+AI”為代表的解決方案在國內(nèi)多地開展應(yīng)用示范，積極推進(jìn)國內(nèi)外重點(diǎn)項(xiàng)目交付驗(yàn)收。3、航天南湖發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)：2025年實(shí)現(xiàn)收入8.1億元，同比增長271.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利3195.13萬元，扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利2,868.34萬元。公司介紹2025年國內(nèi)及軍貿(mào)產(chǎn)品順利交付，收入同比大幅增長。
　　華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)：本周上漲2.9%，全年上漲5.7%。1、指數(shù)表現(xiàn)：2月27日，華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)為161.47點(diǎn)，周上漲2.9%。全年累計(jì)表現(xiàn)：華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)上漲5.7%，作為比較，滬深300指數(shù)全年上漲1.7%，Wind全A指數(shù)上漲8.3%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.3%。2、個(gè)股表現(xiàn)：周漲幅前三，廣聯(lián)航空（15%）、應(yīng)流股份（8%）、航天電子（8%）。周跌幅前三，縱橫通信（-3%）、西銳（-3%）、聯(lián)創(chuàng)光電（-2%）。全年累計(jì)看，漲幅前五分別為：應(yīng)流股份（68%）、富臨運(yùn)業(yè)（51%）、咸亨國際（48%）、商絡(luò)電子（25%）、航天電子（21%）。
　　投資建議：1、從產(chǎn)業(yè)鏈維度，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：環(huán)節(jié)1：主機(jī)廠：新質(zhì)生產(chǎn)力的鏈主。通航飛機(jī)+eVTOL：萬豐奧威；通航飛機(jī)：西銳；eVTOL：億航智能；無人機(jī)：綠能慧充、縱橫股份、航天彩虹、中無人機(jī)。環(huán)節(jié)2：供應(yīng)鏈：共建繁榮體系。航發(fā)市場：宗申動力、應(yīng)流股份；電機(jī)電控：英搏爾。環(huán)節(jié)3：低空數(shù)字化：萊斯信息、四川九洲、深城交、蘇州規(guī)劃；環(huán)節(jié)4：低空基礎(chǔ)設(shè)施-雷達(dá)：國?？萍?、納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子、航天南湖；低空基礎(chǔ)設(shè)施-反無：聯(lián)創(chuàng)光電；環(huán)節(jié)5：運(yùn)營：在應(yīng)用端探索商業(yè)閉環(huán)。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富臨運(yùn)業(yè)。2、自2024年1月起，我們開啟對低空經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)研究，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)發(fā)布28篇深度，深度覆蓋17家重點(diǎn)公司，具體請參見正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，飛行器安全風(fēng)險(xiǎn)。