>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)六座SUV行業(yè)深度研究報告：六座SUV的藍(lán)海機(jī)遇與紅海競爭-260227
| 上傳日期： |
2026/2/28 |
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| 1445KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張程航 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全市場六/七座SUV銷量當(dāng)前約150萬輛/年，過去新增創(chuàng)造了供給，未來仍有望繼續(xù)擴(kuò)容。2023-2025年六/七座SUV（后簡稱六座SUV）市場持續(xù)有新增重磅車型帶來市場擴(kuò)容。盡管過去3年行業(yè)持續(xù)上新六座SUV，2026年依然將成為六座SUV新車大年（25年19款新車、26年預(yù)計28款）。
藍(lán)海：20萬元級六座SUV依然是潛在藍(lán)海大市場。2025年20萬元級六座SUV未實(shí)現(xiàn)爆發(fā)（66萬輛/同比-5萬輛，以25萬元為界區(qū)分為普通和高端品牌），因?yàn)樾萝囈刺?、要么太貴，這種情況在2026年可能改變，這個市場依然是潛在大藍(lán)海（根據(jù)中汽協(xié)批發(fā)+Marklines進(jìn)口數(shù)據(jù)口徑測算，后同）：
1)當(dāng)前普通品牌六座SUV/25萬元以下SUV占比約4.9%，遠(yuǎn)低于25萬元以上的28%。
2)當(dāng)前20萬元級代表車型尺寸小，無法滿足消費(fèi)者需求。當(dāng)前代表車型豐田漢蘭達(dá)、零跑C16、比亞迪唐軸距2.8-2.9米，下半年上市且銷量較好的銀河M9軸距也只有3.0米，而問界M8、M9軸距在3.1米以上。六座SUV第三排空間非常關(guān)鍵，今年新車軸距開始邁向3.1米。
2026年預(yù)計有5款20萬元級六座SUV新車上市，優(yōu)秀車型有望達(dá)到1-2萬輛的月銷。比亞迪、上汽各2款，長城1款，優(yōu)秀車型銷量有望比肩當(dāng)前比亞迪唐，甚至問界M9、M8，達(dá)到月銷1-2萬輛以上，考慮到車價越高、利潤率和單車盈利越大，成功六座SUV對車企實(shí)力、財報表現(xiàn)的重要性極高。
紅海：高端六座SUV 25年擴(kuò)容，26年競爭再度加劇。市場擴(kuò)容速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上新增供給（25年84萬輛/+26萬輛）——預(yù)計2025年底至2026年有22款重磅新車上市（25年為9款），其中奇瑞4款，理想3款，比亞迪、小鵬各2款，零跑、北汽、長城、東風(fēng)、廣汽、賽力斯、上汽、蔚來、小米、一汽、長安各1款。
高端六座SUV市場競爭異常激烈的同時，我們也看到了一些新的產(chǎn)品定義或策略的變化：①產(chǎn)品策略從大小六座尺寸組合轉(zhuǎn)為高低價格組合（eg問界M8/9），②尺寸仍在變大（eg蔚來ES9），③電池容量仍在增加。在六座SUV供給持續(xù)爆發(fā)的背景下，大五座市場反而是缺位的缺位，潛力新車推出反而可能迎來驚喜。
投資建議：2026年30萬元以上六座SUV相對紅海，而20萬元級普通品牌的六座SUV依然為潛在藍(lán)海市場，車型ASP和利潤率都相對較高，如果新車上市后成功放量，對車企能力和盈利的增益將較為顯著。建議重點(diǎn)關(guān)注零跑汽車、長城汽車，其中零跑汽車D19若定價合理，有望成為爆款車型，帶動公司在今年迎來盈利快速增長，長城汽車則因估值較低，六座SUV的量價也有望撬動股價變化。此外，我們也繼續(xù)推薦吉利汽車，吉利上一波六座高端化產(chǎn)品周期在今年會繼續(xù)貢獻(xiàn)銷量和利潤增量（銀河M9、極氪9X），且8X可能重新打開大五座市場。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、行業(yè)銷量不及預(yù)期、新車型推出節(jié)奏較慢、新車定價及銷量不及預(yù)期等。
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