>> 東吳證券-AI智能汽車行業(yè)3月投資策略：L3／L4開啟征求意見，北美Robotaxi加速，看好智能化-260227
| 上傳日期： |
2026/2/27 |
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| 2012KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
黃細(xì)里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心結(jié)論
2月智能化邊際變化總結(jié)：國標(biāo)L3/L4開啟征求意見，智駕或開啟DeepSeek時刻。國內(nèi)監(jiān)管持續(xù)跟進，工信部就L3/L4自動駕駛安全要求等五項強標(biāo)公開征求意見。特斯拉Cybercab在德州超級工廠正式下線，實現(xiàn)“無方向盤/無油門”的硬件落地；Waymo新增4座運營城市。小鵬汽車明確2026年為“全自動駕駛拐點”，提出智駕的“DeepSeek時刻”，并將智駕與座艙中心合并為“通用智能中心”，二代VLA大模型即將推送。
3月智能化催化：持續(xù)關(guān)注法規(guī)邊界，跟蹤L4、L3落地體驗。跟蹤工信部五項強標(biāo)征求意見反饋及最終定稿時間表。關(guān)注Waymo新城市運營的訂單密度，以及特斯拉Cybercab下線后的首批路測數(shù)據(jù)。同時，觀察Uber在香港與百度、文遠知行合作的具體落地進展。觀察小鵬第二代VLA大模型在第一季度的推送表現(xiàn)。
投資建議：繼續(xù)堅定看好2026年L4 RoboX主線！B端軟件標(biāo)的>C端硬件標(biāo)的。H股優(yōu)選【小鵬汽車+地平線機器人+小馬智行/文遠知行+曹操/黑芝麻智能】；A股優(yōu)選【千里科技+德賽西威+經(jīng)緯恒潤】
下游應(yīng)用維度相關(guān)標(biāo)的：#Robotaxi視角：1）一體化模式：特斯拉/小鵬汽車；2）技術(shù)提供商+運營分成模式：地平線/百度/小馬智行/文遠知行/千里科技等；3）網(wǎng)約車/出租車的轉(zhuǎn)型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大眾交通/錦江在線。#Robovan視角：德賽西威+九識智能/新石器/白犀牛（擬上市）等。#其他無人車視角：礦卡（擬上市：希迪智駕/易控智駕等）/港口（經(jīng)緯恒潤等）/環(huán)衛(wèi)車（盈峰環(huán)境等）/巴士（文遠知行等）
上游供應(yīng)鏈維度相關(guān)標(biāo)的：1）B端無人車代工（北汽藍谷/廣汽集團/江鈴汽車/同力股份/易咖智駕（擬上市））；2）核心上游供應(yīng)商：檢測服務(wù)（中國汽研/中汽股份等）/芯片（地平線機器人+黑芝麻智能）/域控制器（德賽西威/經(jīng)緯恒潤/均勝電子/華陽集團/科博達等）/傳感器（舜宇光學(xué)科技/禾賽/速騰聚創(chuàng)）/線控底盤（伯特利/耐世特/浙江世寶）/車燈（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險增大。
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