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背景：AI算力需求激增，北美電力缺口達(dá)百吉瓦
　　AI時(shí)代的到來(lái)對(duì)算力的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨著數(shù)據(jù)中心對(duì)電力的爆發(fā)式需求。北美電力供應(yīng)依舊疲弱，在不考慮大區(qū)電網(wǎng)互聯(lián)帶來(lái)的抵消作用下，2025-2030年，美國(guó)將合計(jì)產(chǎn)生約73.2GW的電力總?cè)笨?，若?shù)據(jù)中心增長(zhǎng)超預(yù)期，則可能產(chǎn)生201GW的電力總?cè)笨凇?br>　　需求：燃?xì)鈾C(jī)組短期具備爆發(fā)性，中長(zhǎng)期空間明確
　　北美缺電大背景下，由于數(shù)據(jù)中心并網(wǎng)時(shí)間限制，分布式供電占比逐漸提升，其中燃?xì)廨啓C(jī)是目前分布式電源的主要選擇。但短期層面，燃?xì)廨啓C(jī)供給不足，導(dǎo)致難以緩解當(dāng)下電力緊缺局面，而燃?xì)獍l(fā)電機(jī)可通過并聯(lián)實(shí)現(xiàn)主電源供電且交付速度快，目前已有大規(guī)模訂單落地，有望成為燃?xì)廨啓C(jī)的主要替代，據(jù)測(cè)算2026年全球燃?xì)廨啓C(jī)供需缺口約38.6GW，其中北美數(shù)據(jù)中心缺口約為12.9GW；若燃?xì)鈾C(jī)組替代比例為70%，則對(duì)應(yīng)北美數(shù)據(jù)中心燃?xì)鈾C(jī)組需求約為9GW；中長(zhǎng)期層面，未來(lái)百兆瓦級(jí)別的中小數(shù)據(jù)中心如邊緣計(jì)算中心，燃?xì)鈾C(jī)組在：1）中高速機(jī)并用降低并聯(lián)數(shù)量，可減少運(yùn)維成本；2）模塊化特性降低冗余成本，兩大優(yōu)勢(shì)下或?qū)⒊蔀槲磥?lái)取代燃?xì)廨啓C(jī)的更優(yōu)選擇。
　　供給：海外燃?xì)鈾C(jī)組產(chǎn)能緊缺，國(guó)內(nèi)交付速度領(lǐng)先
　　燃?xì)鈾C(jī)組從備用電源轉(zhuǎn)主用電源過程中，其單臺(tái)功率要求更高，目前北美市場(chǎng)僅有卡特彼勒、顏巴赫等達(dá)到2MW以上，而康明斯最高功率僅為2MW；同時(shí)燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)本體結(jié)構(gòu)基于柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，因此受柴發(fā)需求激增影響，海外燃?xì)鈾C(jī)組產(chǎn)能也較為緊缺。濰柴動(dòng)力為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)，產(chǎn)能較為充足，交付周期快；且在柴改氣下，可提高其燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)的功率，適配北美數(shù)據(jù)中心需求，有望在本輪海外需求下，實(shí)現(xiàn)快速放量。
　　投資建議：北美缺電持續(xù)演繹，看好燃?xì)鈾C(jī)組主電源化
　　北美缺電持續(xù)演繹，燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組迎來(lái)短期強(qiáng)爆發(fā)力、中長(zhǎng)期高持續(xù)性的黃金成長(zhǎng)周期。短期來(lái)看，燃?xì)獗泵离娏θ笨诔掷m(xù)擴(kuò)大，同時(shí)燃?xì)廨啓C(jī)供不應(yīng)求，導(dǎo)致短期內(nèi)難以緩解電力緊缺局面，燃?xì)鈾C(jī)組憑借交付速度優(yōu)勢(shì)有望成為主要替代；中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)百兆瓦級(jí)別的中小數(shù)據(jù)中心，燃?xì)鈾C(jī)組憑借中高速并聯(lián)以及低冗余優(yōu)勢(shì)下或?qū)⒊蔀槲磥?lái)取代燃?xì)廨啓C(jī)的更優(yōu)選擇。目前海外卡特彼勒、顏巴赫等燃?xì)鈾C(jī)組供給有限，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)可實(shí)現(xiàn)快速交付，同時(shí)看好國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在本輪機(jī)遇下充分受益，重點(diǎn)推薦濰柴動(dòng)力、銀輪股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、AI數(shù)據(jù)中心新增用電需求不及預(yù)期從而減少對(duì)燃?xì)鈾C(jī)組需求的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、AI數(shù)據(jù)中心采用其他供電方式從而導(dǎo)致對(duì)燃?xì)鈾C(jī)組需求減少的風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、美國(guó)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　4、美國(guó)關(guān)稅變化風(fēng)險(xiǎn)。