>> 開源證券-英偉達(NVDA.US)美股公司信息更新報告：VR系列有望承接GB推動出貨，Agent行情提升需求置信度-260228
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 729KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏，楊哲 |
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Agent行情帶動需求提升，看好業(yè)績釋放
Agent帶動tokens放量，需求進一步明晰，我們上調(diào)FY2027-2028年公司GAAP凈利潤預(yù)測至1977.0/2624.4億美元（前次為1709.3/2144.3億美元），新增FY2029凈利潤預(yù)測3201.5億美元，同比增長64.7%/32.7%/22.0%，當前股價對應(yīng)PE估值為21.9/16.6/14.0倍，維持“買入”評級。
算力與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)維持快速增長，毛利率穩(wěn)定熨平成本波動
FY2026Q4英偉達收入681.27億美元，同比增長73%，其中數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)收入623.14億美元，同比/環(huán)比增長75%/22%：（1）計算業(yè)務(wù)513.34億美元，同比/環(huán)比增長58%/19%，GB系列在數(shù)據(jù)中心收入占比2/3；（2）網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入109.8億美元，同比/環(huán)比增長263%/34%，系NVLink規(guī)模化部署及以太網(wǎng)方案驅(qū)動；游戲業(yè)務(wù)37.27億美元，同比/環(huán)比變動+47%/-13%，環(huán)比下滑系假日旺季后的季節(jié)性變動，渠道庫存水平良好，公司預(yù)計后續(xù)游戲業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿焦?yīng)鏈限制；專業(yè)可視化13.21億美元，同比增長159%，系Blackwell推動。Q4 non-gaap毛利率為75.2%，環(huán)比提升1.6 pcts，實現(xiàn)non-gaap凈利潤395.52億美元，同比增長79%。
FY2027Q1指引：指引收入780億美元±2%，指引non-gaap毛利率75%，BlackwellUltra及Rubin系列帶動的價格帶升級有望熨平成本波動。
VR系列即將出貨，公司多方合作釋放需求
本周已向客戶發(fā)送首批Vera Rubin樣品，將于下半年開始生產(chǎn)放量。本周已向客戶發(fā)送首批Vera Rubin樣品，將于下半年開始生產(chǎn)放量。此外，英偉達持續(xù)推進與OpenAI、Anthropic、Meta等模型廠商的合作，隨著Agentic AI逐步達到增長拐點，推理階段正在生成海量的Token，結(jié)合超預(yù)期的收入指引，持續(xù)看到agent加速行情下算力需求景氣度。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能爬坡低于預(yù)期、行業(yè)需求低于預(yù)期、市場競爭加劇。
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