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投資要點(diǎn)
　　蘇軸股份：國(guó)內(nèi)滾針軸承行業(yè)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。蘇軸股份深耕滾針軸承及滾動(dòng)體領(lǐng)域六十余年，是國(guó)內(nèi)滾針軸承行業(yè)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。公司相關(guān)產(chǎn)品系列和技術(shù)儲(chǔ)備豐富，在航空航天、機(jī)器人等高端領(lǐng)域取得多項(xiàng)技術(shù)突破，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)為產(chǎn)品高端化提供核心支撐。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，提供了結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇。公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.15億元，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2025年?duì)I業(yè)收入為7.25億元，同比增長(zhǎng)1.38%。
　　軸承行業(yè)：競(jìng)爭(zhēng)格局逐步集中，新興需求拓寬增長(zhǎng)空間。1）市場(chǎng)空間：滾針軸承作為結(jié)構(gòu)化景氣子賽道，量?jī)r(jià)齊升格局穩(wěn)固。在行業(yè)整體向好的背景下，滾針軸承憑借輕量化、高承載的核心特性，精準(zhǔn)契合新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)、航空航天等新興領(lǐng)域的高性能需求。2）競(jìng)爭(zhēng)格局：全滾針軸承海外市場(chǎng)集中度較高，國(guó)內(nèi)軸承行業(yè)優(yōu)化升級(jí)與國(guó)產(chǎn)替代主線明確。作為國(guó)內(nèi)滾針軸承優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，公司產(chǎn)能精準(zhǔn)卡位高景氣賽道，具備承接行業(yè)集中紅利的先天優(yōu)勢(shì)。3）需求復(fù)蘇：公司海內(nèi)外雙市場(chǎng)協(xié)同布局的優(yōu)勢(shì)凸顯，能夠有效降低單一區(qū)域市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)整體業(yè)績(jī)的沖擊。海外車市復(fù)蘇助力行業(yè)增長(zhǎng)，公司海外業(yè)務(wù)有望重回高增長(zhǎng)軌道。
　　核心競(jìng)爭(zhēng)力分析：研發(fā)、客戶、賽道三重優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑護(hù)城河：
　　1）技術(shù)突破：研發(fā)投入持續(xù)加碼，高端領(lǐng)域打破國(guó)外壟斷：公司將研發(fā)置于戰(zhàn)略核心地位，研發(fā)人員占比及研發(fā)投入規(guī)模均處于行業(yè)較高水平。截至2025年上半年，公司累計(jì)擁有專利68項(xiàng)，且在超薄精密、高速圓柱滾子軸承等核心產(chǎn)品上具備顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，彰顯了強(qiáng)大的技術(shù)攻堅(jiān)能力。
　　2）客戶資源：優(yōu)質(zhì)客戶綁定深厚，全球市場(chǎng)布局完善：公司形成了穩(wěn)固的優(yōu)質(zhì)客戶資源，且在新能源客戶拓展上成效顯著。2018年，公司在德國(guó)成立全資子公司，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　3）新興賽道：多點(diǎn)開(kāi)花打開(kāi)增量，航天+機(jī)器人+新能源成長(zhǎng)可期：公司在機(jī)器人、航空航天、新能源汽車等高景氣新興賽道多點(diǎn)布局，增量空間廣闊。伴隨各新興領(lǐng)域產(chǎn)能釋放與訂單兌現(xiàn)，有望進(jìn)入高速成長(zhǎng)周期，凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司得益于軸承產(chǎn)品在新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)背景下產(chǎn)能釋放與滾動(dòng)體產(chǎn)品的穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為1.53/1.96/2.73億元（前值分別為1.94/2.42/3.01億元），綜合毛利率分別為37.27%/39.20%/43.35%，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為29.59/23.21/16.64倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。