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核心觀(guān)點(diǎn)
　　本文主要展示行業(yè)輪動(dòng)體系的最新跟蹤結(jié)果。我們基于因子動(dòng)量的思想以及宏觀(guān)、基本面、資金面，事件動(dòng)量等子維度構(gòu)造復(fù)合行業(yè)輪動(dòng)策略。2012年以來(lái)多頭年化超額19.7%、月度勝率69%。模型顯示近期財(cái)務(wù)、事件動(dòng)量和優(yōu)選基金倉(cāng)位模塊行業(yè)定價(jià)能力較強(qiáng)，模型基于2月底數(shù)據(jù)給出最新2026年3月的行業(yè)推薦為：通信、電子、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、計(jì)算機(jī)。
　　子模塊業(yè)績(jī)跟蹤
　　本文所述報(bào)告期為2026年2月1日至2026年2月28日。
　　1）宏觀(guān)模塊：主要刻畫(huà)行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感度。樣本外多頭累計(jì)超額17.3%，報(bào)告期多頭超額-1.1%，最新觀(guān)點(diǎn)為電力及公用事業(yè)、建筑、電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁。
　　2）財(cái)務(wù)模塊：旨在挑選財(cái)務(wù)狀況較優(yōu)的行業(yè)。樣本外多頭累計(jì)超額1.2%，報(bào)告期多頭超額-0.9%。最新觀(guān)點(diǎn)為鋼鐵、電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒。
　　3）分析師預(yù)期模塊：主要捕捉預(yù)期邊際上行的動(dòng)量效應(yīng)。樣本外多頭累計(jì)超額-8.7%，報(bào)告期多頭超額-1.2%。最新觀(guān)點(diǎn)為有色金屬、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒。
　　4）ETF份額變動(dòng)模塊：擬合份額變動(dòng)的反轉(zhuǎn)能力。樣本外多頭累計(jì)超額4.9%，報(bào)告期多頭超額1.3%。最新觀(guān)點(diǎn)為電力及公用事業(yè)、鋼鐵、汽車(chē)、食品飲料、農(nóng)林牧漁。
　　5）全體基金倉(cāng)位模塊：刻畫(huà)全體公募基金的行業(yè)選擇能力。樣本外多頭累計(jì)超額-15.3%，報(bào)告期多頭超額-2.5%。最新觀(guān)點(diǎn)為石油石化、煤炭、有色金屬、鋼鐵、基礎(chǔ)化工。
　　6）優(yōu)選基金倉(cāng)位模塊：刻畫(huà)長(zhǎng)期能力選基因子篩選基金的行業(yè)選擇能力。樣本外多頭累計(jì)超額37.0%，報(bào)告期多頭超額1.2%。最新觀(guān)點(diǎn)為基礎(chǔ)化工、電子、通信。
　　7）事件動(dòng)量模塊：刻畫(huà)行業(yè)的非線(xiàn)性動(dòng)量效應(yīng)。樣本外多頭累計(jì)超額18.3%，報(bào)告期多頭超額-3.1%。
　　復(fù)合策略業(yè)績(jī)跟蹤
　　復(fù)合策略參考因子動(dòng)量的思想，每月底選擇近期超額表現(xiàn)較優(yōu)的維度作為下月決策的依據(jù)。復(fù)合策略2012年以來(lái)多頭年化超額19.7%、月度勝率69%，空頭年化超額-10.6%、月度勝率36%。分年來(lái)看，復(fù)合策略每一年基本都優(yōu)于絕大多數(shù)的單一維度。報(bào)告期內(nèi)策略絕對(duì)收益0.34%，超額行業(yè)等權(quán)1.93%。模型基于2月底數(shù)據(jù)給出最新2026年3月的行業(yè)推薦為：通信、電子、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、計(jì)算機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來(lái)，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當(dāng)前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將要降息，仍需警惕降息落地時(shí)間不及預(yù)期；當(dāng)前全球多地區(qū)地緣政治局勢(shì)緊張，仍需警惕某些地區(qū)出現(xiàn)局勢(shì)突發(fā)式升級(jí)；當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)受?chē)?guó)內(nèi)國(guó)際因素影響較多，仍需警惕國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。