>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：開門紅-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大?。?/td>
| 3161KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧，高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧（2.24-2.27）：
中信鋼鐵指數(shù)報收2,256.59點，上漲11.8%，跑贏滬深300指數(shù)10.72pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第1位。
重點領(lǐng)域分析：
投資策略：本周股票市場表現(xiàn)良好，中國工業(yè)化成熟期后的牛市正在徐徐展開。貴金屬前期階段性大幅波動后重新步入上行軌道，同時地緣政治摩擦加劇后貴金屬避險屬性被激發(fā)，短期進一步助推其價格上行速度。我們預(yù)計今年小金屬與貴金屬板塊會是市場超額收益的主要方向。黑色金屬板塊去年漲幅接近30%，近期股票上漲速度加快，關(guān)注度上升。很多人喜歡用基本面去解釋周期股的上漲，其實這個方法對，也不對。在我們年度策略報告《人間正道是滄?！分赋鲞@個方法對的地方是能跟絕大多數(shù)人站在一起，按照趨勢投資的方法，別人也這么認為，也會有更多的資金進入。比別人發(fā)現(xiàn)得早，買入的成本足夠低，就占領(lǐng)了先機。這個方法不對的地方是過于強調(diào)變化，并沒有考慮估值問題。作為長久期資產(chǎn)，周期股的估值需要跨越周期，而商品是短久期資產(chǎn)，兩者資產(chǎn)定價方式是完全不同的。如果以價格上漲作為買入依據(jù)，我們可以將很多產(chǎn)品歷史價格和股價耦合在一起，結(jié)論并不具備可復(fù)制性。邏輯在投資世界里只是“任人打扮的小姑娘”，估值才是投資的核心。在估值低位的時候，之前遭受重創(chuàng)的股票變得非常有吸引力，股票市場上往往會出現(xiàn)股價領(lǐng)先盈利見底的情況。然而市場很多短線投資者由于過于糾結(jié)于短期的不確定性而錯失買入機會。2024年我們開始推薦鋼鐵板塊，以深度報告重置價值測算行業(yè)部分公司處于價值低估區(qū)，具備非常強的安全邊際。足夠便宜，上漲是大概率事件。只是什么時候漲，以什么樣的方式上漲是未知的。研究能做到的確定性在于判斷是否低估，但是在低估的基礎(chǔ)上還能跌多少要交給市場，然后怎么漲起來，什么節(jié)奏，都很難預(yù)知；資產(chǎn)價格的底部往往是未知原因漲起來的，技術(shù)分析更能捕捉這個底部。目前板塊絕對估值位置已經(jīng)從絕對低估修復(fù)至中等偏低的位置，估值上泡沫不多，沒有計入盈利進一步回歸的預(yù)期，依然具備絕對收益的空間，我們繼續(xù)推薦華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼、新鋼股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹。
鐵水產(chǎn)量增加，節(jié)后庫存繼續(xù)累積。本周全國高爐產(chǎn)能利用率回升，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為87.5%，環(huán)比+1.1pct，同比+2.1pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為796.8萬噸，環(huán)比-1.0%，同比-5.4%；本周長流程產(chǎn)量增加，日均鐵水產(chǎn)量增2.8萬噸至233.3萬噸，鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下降，其中螺紋鋼產(chǎn)量降幅大于熱卷；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1295.8萬噸，環(huán)比+9.6%，同比-3.4%，鋼廠庫存為550.4萬噸，環(huán)比+3.9%，同比+2.4%；鋼材總庫存繼續(xù)累積，周環(huán)比增加7.8%，較前一周增幅收窄10.8pct，社會庫存增幅大于鋼廠庫存；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費662.5萬噸，環(huán)比+23.7%，同比19.9%，其中螺紋鋼表觀消費80.5萬噸，環(huán)比+95.7%，同比-57.8%，節(jié)后五大品種鋼材表需環(huán)比改善，螺紋鋼需求顯著復(fù)蘇，建筑鋼材成交由于假期臨近暫停更新；本周鋼材現(xiàn)貨價格小幅走弱，主流鋼材品種即期毛利變動不大，247家鋼廠盈利率為39.8%，較上周增加1.3pct。
工信部發(fā)布符合規(guī)范條件鋼企公示，發(fā)改委將出臺擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案。2月25日工信部發(fā)布關(guān)于符合《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》企業(yè)（第一批）的公示，繼續(xù)落實前期《《鋼鐵行業(yè)增增長工作方案（2025—2026年）》要求，上述方案曾提出按照引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)、規(guī)范企業(yè)、不符合規(guī)范條件企業(yè)實施三級管理；加強規(guī)范企業(yè)分級管理與產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)量調(diào)控、財稅、金融等政策協(xié)同，引導(dǎo)資源要素向優(yōu)勢企業(yè)集聚，培育若干引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)。近日國新辦新聞發(fā)布會上發(fā)改委表示，要適應(yīng)需求升級的趨勢，結(jié)合新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的需要，研究制定出臺2026—2030年擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案，后續(xù)行業(yè)供給端調(diào)控及轉(zhuǎn)型升級預(yù)期仍存，疊加需求改善趨勢，鋼材中長期基本面有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年國內(nèi)火電投資完成額為2400億元，同比增長27.7%，核電投資完成額1610億元，同比增長13.5%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原料價格超預(yù)期上漲。
|
|
