>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼鐵板塊估值延續(xù)修復(fù)-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 1360KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升，劉波，李睿 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲11.80%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲12.77%，長材板塊上漲9.30%，板材板塊上漲11.53%；鐵礦石板塊上漲12.32%，鋼鐵耗材板塊上漲14.57%，貿(mào)易流通板塊上漲5.98%。
供給情況。截至2月27日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率87.5%，周環(huán)比增加1.04百分點。截至2月27日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率7.4%，周環(huán)比持平。截至2月27日，五大鋼材品種產(chǎn)量698.4萬噸，周環(huán)比下降7.94萬噸，周環(huán)比下降1.12%。截至2月27日，日均鐵水產(chǎn)量為233.28萬噸，周環(huán)比增加2.79萬噸，同比增加5.77萬噸。
需求情況。截至2月27日，五大鋼材品種消費量564.7萬噸，周環(huán)比下降68.84萬噸，周環(huán)比下降10.87%。截至2月6日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量3.5萬噸，周環(huán)比下降3.25萬噸，周環(huán)比下降48.24%。
庫存情況。截至2月27日，五大鋼材品種社會庫存1295.8萬噸，周環(huán)比增加113.78萬噸，周環(huán)比增加9.63%，同比下降3.43%。截至2月27日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存550.4萬噸，周環(huán)比增加20.49萬噸，周環(huán)比增加3.87%，同比增加2.42%。
鋼材價格&利潤。截至2月28日，普鋼綜合指數(shù)3406.0元/噸，周環(huán)比下降3.56元/噸，周環(huán)比下降0.10%，同比下降4.86%。截至2月28日，特鋼綜合指數(shù)6580.8元/噸，周環(huán)比增加1.04元/噸，周環(huán)比增加0.02%，同比下降2.81%。截至2月27日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為83元/噸，周環(huán)比增加15.0元/噸，周環(huán)比增加22.06%。截至2月27日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-62元/噸，周環(huán)比增加17.0元/噸，周環(huán)比增加21.52%。
原燃料情況。截至2月27日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為755元/噸，周環(huán)比上漲1.0元/噸，周環(huán)比上漲0.13%。截至2月28日，京唐港主焦煤庫提價為1700元/噸，周環(huán)比持平。截至2月28日，一級冶金焦出廠價格為1770元/噸，周環(huán)比持平。截至2月27日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為12.41天，周環(huán)比下降0.1天，同比下降1.0天。截至2月27日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為24.05天，周環(huán)比下降6.8天，同比下降1.1天。截至2月27日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.28天，周環(huán)比下降1.1天，同比增加2.4天。
本周，截至2月27日，日均鐵水產(chǎn)量為233.28萬噸，周環(huán)比增加2.79萬噸，同比增加5.77萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比增加9.63%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比增加3.87%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲1.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，五大鋼材品種社會庫存：截至2月6日，五大鋼材品種社會庫存940.4萬噸，周環(huán)比增加49.68萬噸，周環(huán)比增加5.58%，同比下降18.04%。五大鋼材品種廠內(nèi)庫存：截至2月6日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存397.3萬噸，周環(huán)比增加9.56萬噸，周環(huán)比增加2.47%，同比下降24.13%。我們認為，當(dāng)前五大材累庫壓力較為有限，整體庫存處于歷史相對低位，累庫速度也慢于往年，疊加近期安全檢查或小幅收縮局部產(chǎn)能形成的供給支撐，鋼材庫存壓力有限。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：基于對鋼鐵產(chǎn)業(yè)周期的研判，站在當(dāng)下，在PPI位于周期性底部區(qū)間、市場流動性充裕、風(fēng)險溢價上修的環(huán)境下，鋼鐵板塊具備較強“反內(nèi)卷”屬性且盈利修復(fù)空間較大，優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)具備業(yè)績逐步修復(fù)帶來的優(yōu)異向上彈性，又具備供給格局改善帶來的板塊估值抬升空間，板塊仍具有中長期戰(zhàn)略性的投資機遇，維持行業(yè)“看好”評級?；谝陨吓袛啵陨隙陆ㄗh重點關(guān)注：1）設(shè)備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、首鋼股份、山東鋼鐵、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、撫順特鋼、常寶股份、武進不銹、友發(fā)集團等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源金嶺礦業(yè)、大中礦業(yè)、方大炭素、河鋼資源等。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)進一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。
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