>> 銀河證券-策略周報：緊扣“十五五”開局，港股結(jié)構(gòu)性機會如何把握？-260228
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大小： |
11300KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超，周美麗，孔玥 |
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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（2月23日至2月28日），全球主要股指漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)表現(xiàn)分化，恒生指數(shù)漲0.82%，恒生科技指數(shù)跌1.41%，恒生中國企業(yè)指數(shù)跌1.12%。（2）港股行業(yè)層面：港股一級行業(yè)中，本周5個行業(yè)上漲，6個行業(yè)下跌。其中，材料、房地產(chǎn)、公用事業(yè)漲幅居前分別上漲5.36%、2.48%、1.60%;醫(yī)療保健、信息技術(shù)、可選消費跌幅居前，分別下跌4.20%、1.80%、1.55%。從二級行業(yè)來看，本周鋼鐵、化工、有色金屬、房地產(chǎn)投資信托、煤炭漲幅居前，造紙與包裝、耐用消費品、家庭用品、醫(yī)藥生物、傳媒跌幅居前。
本周港股流動性：（1）本周港交所日均成交額2418.36億港元，較上周增加1165.78億港元。（2）本周南向資金累計凈流入67.05億港元，較上周凈流入額減少210.95億港元。（3）截至2月25日的近7天，港股中資股中，全球主動型外資基金凈流入2.38億美元，全球被動型外資基金凈流入21.86億美元，分別較上周凈流入額減少0.83億美元、增加14.89億美元。
港股估值與風(fēng)險偏好：（1）截至2026年2月27日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.98倍、1.23倍，分別處于2010年以來77%、55%分位數(shù)水平。（2）10年期美國國債到期收益率較上周五下行11BP至3.97%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為4.38%，為3年滾動均值-1.40倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來8%分位。10年期中國國債到期收益率較上周五下行0.22BP至1.7877%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為6.56%，為均值（3年滾動）-1.50倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來45%分位。（3）恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周五上升1.77點至118.17，處于2014年以來12.21%分位數(shù)的水平。
港股市場投資展望：海外方面，美國和以色列對伊朗發(fā)動襲擊。以色列方面表示，襲擊目標(biāo)是伊朗最高領(lǐng)袖、總統(tǒng)和武裝部隊總司令。美國正計劃進行為期數(shù)天的襲擊。特朗普向美國國會發(fā)表了他有史以來最長的演講，持續(xù)了1小時47分鐘。美國經(jīng)濟和生活成本是此次演講的關(guān)鍵主題，特朗普還就非法移民問題以及結(jié)束世界各地的一系列戰(zhàn)爭發(fā)表了聲明。目前特朗普新的全球關(guān)稅已按10%的稅率生效。白宮官員透露，白宮正在努力將稅率更新為15%。展望未來，市場短期可能仍將消化情緒擾動，但中長期支撐因素并未改變。配置方面，（1）科技板塊仍是中長期投資主線，AI帶來的擔(dān)憂反而創(chuàng)造了買點，且中國AI實力的崛起有望增強市場信心，但市場信心的完全恢復(fù)仍需時間。（2）周期板塊具備中長期配置價值。“反內(nèi)卷”等有望改善行業(yè)盈利水平，同時美元信用體系的松動引發(fā)大宗商品等實物資產(chǎn)的重估，疊加新能源需求的持續(xù)爆發(fā)，將驅(qū)動新一輪周期上行。（3）消費板塊的全面復(fù)蘇則依賴于宏觀經(jīng)濟的改善和居民信心的回升。（4）關(guān)注2026年兩會政策利好較多的產(chǎn)業(yè)，尤其是與“十五五”規(guī)劃相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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