>> 東證期貨-碳酸鋰周度報告：津巴布韋擾動供給，3月需求排產(chǎn)符合預期-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大小： |
1742KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★津巴布韋擾動供給，3月需求排產(chǎn)符合預期
2月25日，津巴布韋礦業(yè)部宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口(含在途貨物)。當前在津巴布韋當?shù)負碛袖圎}或硫酸鋰生產(chǎn)產(chǎn)能的企業(yè)仍可申請鋰精礦出口許可證，且硫酸鋰目前允許出口，其他項目何時能恢復正常出口仍是未知數(shù)，因此預計影響月供給量1.2萬噸LCE。后續(xù)多家上市公司對此進行回應，目前等待政策細則，部分企業(yè)提前把津巴布韋生產(chǎn)的鋰精礦全部發(fā)出以減少影響?？紤]到在鋰價高企的背景下，津巴布韋徹底終止鋰礦出口不符合國家利益，更多可能是以此為籌碼要求企業(yè)在津巴布韋投資下游產(chǎn)業(yè)鏈，因此我們中性預期影響時間1個月左右?？紤]到津巴布韋鋰礦運輸?shù)街袊闹芷诩s2-3個月，預計實際供應影響或在4月下旬左右顯現(xiàn)。
基本面方面，供給端，根據(jù)SMM，2月碳酸鋰產(chǎn)量8.3萬噸，環(huán)比-15%。3月排產(chǎn)預期10.6萬噸，環(huán)比+28%，增量主要來自于輝石。需求端，根據(jù)SMM，3月磷酸鐵鋰排產(chǎn)43萬實物噸，環(huán)比+24%，三元材料8.4萬實物噸，環(huán)比+19%。電芯排產(chǎn)208.7GWh，環(huán)比+23%，磷酸鐵鋰電芯167.2GWh，環(huán)比+25%，三元電芯32.2GWh，環(huán)比+22%，動力電芯129.7GWh，環(huán)比+27%，儲能電芯67.1GWh，環(huán)比+20%。從需求端排產(chǎn)看，整體兌現(xiàn)了此前的高增預期，鐵鋰正極略超預期。但也需要注意，動力電芯排產(chǎn)回升至接近去年年底水平，或為車企提前備貨，但若后續(xù)動力需求恢復不及預期，或?qū)е聞恿﹄娦境袎夯卣{(diào)。
考慮進出口后，我們預期3月國內(nèi)碳酸鋰去庫2000噸左右。Q2碳酸鋰仍有望小幅去庫，Q3供應放量后或有所累庫。津巴布韋出口政策變化后，短期內(nèi)國內(nèi)冶煉廠有庫存，影響相對可控；長期將左右碳酸鋰全年的累庫/去庫趨勢。若碳酸鋰價格上漲至20萬，或?qū)е骂^部新能源整車企業(yè)無凈利潤、儲能收益率降低，屆時也需警惕需求端出現(xiàn)負反饋。策略上，短周期內(nèi)仍以偏多思路看待，中期關注供應放量后價格回調(diào)，但碳酸鋰價格中樞或仍會較之前有顯著提升。
★風險提示
下游消費不及預期，新增產(chǎn)能建設進度與企業(yè)預期有所出入。
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