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本期投資提示：
　　海外社服：澳門春節(jié)假期的總訪客量和日均訪客量創(chuàng)歷史新高
　　澳門春節(jié)期間的總?cè)刖陈每土亢腿站每土慷紕?chuàng)下了有史以來的新高?？?cè)刖陈每土?55.4萬人次，日均旅客量17.3萬人次，可比口徑同比增長(zhǎng)5.5%。入境旅客中，內(nèi)地旅客日均13.4萬人次，同比增長(zhǎng)7%；國(guó)際旅客日均接近7,900人次，同比增長(zhǎng)8%。初三的入境旅客量接近22.8萬人次，也是有正式統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的最高單日旅客量數(shù)據(jù)。澳門春節(jié)期間的酒店平均入住率95.6%，其中初四的入住率最高，達(dá)99.2%。
　　海外醫(yī)藥：映恩生物B7-H3 ADCASCOGU數(shù)據(jù)讀出，聯(lián)邦制藥UBT251完成中國(guó)超重/肥胖二期臨床
　　業(yè)績(jī)：百濟(jì)神州：2025年，公司實(shí)現(xiàn)收入53.43億美元，同比增長(zhǎng)40%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.17億美元，同比扭虧為盈。再鼎醫(yī)藥：2025年，公司實(shí)現(xiàn)收入4.60億美元；同比增長(zhǎng)15%；凈虧損1.76億美元，同比收窄32%。先聲藥業(yè)：2025年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入77-78億元，同比增長(zhǎng)16.0%-17.6%；歸母凈利潤(rùn)13-14億元，同比增長(zhǎng)80.1%-93.9%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)12.5-13.5億元，同比增長(zhǎng)24.1%-34.1%。
　　國(guó)內(nèi)醫(yī)藥公司更新進(jìn)展：映恩生物B7-H3 ADCASCOGU數(shù)據(jù)讀出：公司宣布于ASCOGU公布DB-1311/BNT324（B7-H3 ADC）用于治療既往接受過深度治療的轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者的I/II期最新療效及安全性結(jié)果。截至2025年9月5日，104名患者接受治療，其中52名仍在接受治療。在58名可評(píng)估腫瘤緩解的患者中，未確認(rèn)客觀緩解率為41.4%，已確認(rèn)客觀緩解率（cORR）為34.5%，DCR為87.9%。OS數(shù)據(jù)尚未成熟，6個(gè)月和9個(gè)月的OS率分別為91.7%和88.2%。聯(lián)邦制藥UBT251完成中國(guó)超重/肥胖二期臨床研究：公司宣布自主研發(fā)的UBT251注射液（長(zhǎng)效GLP-1/GIP/GCG三靶點(diǎn)受體激動(dòng)劑）已完成在中國(guó)超重/肥胖患者中的二期臨床研究。研究結(jié)果顯示，給藥24周后，試驗(yàn)藥組平均體重較基線變化最高達(dá)-19.7%（-17.5 kg），安慰劑組為-2.0%（-1.6 kg）。和鉑醫(yī)藥與Solstice Oncology達(dá)成合作協(xié)議：公司宣布與Solstice Oncology訂立獨(dú)家授權(quán)協(xié)議及股權(quán)合作協(xié)議，授予Solstice Oncology在大中華區(qū)以外地區(qū)開發(fā)及商業(yè)化HBM4003（CTLA-4）的獨(dú)家權(quán)益。根據(jù)協(xié)議，和鉑將獲得超過1.05億美元的前期對(duì)價(jià)（首付款5,000萬美元+近期付款500萬美元+Solstice Oncology股權(quán)>5,000萬美元）。此外，公司有望獲得高達(dá)11億美元的額外開發(fā)、監(jiān)管及商業(yè)里程碑付款。
　　海外教育：職教培訓(xùn)景氣上行，招生數(shù)據(jù)喜人，關(guān)注職教標(biāo)的中國(guó)東方教育
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：加盟模式管理風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)需求變化風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品銷售低于預(yù)期；核心管線產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。K12教育培訓(xùn)政策收緊，影響學(xué)生報(bào)班、上課或課程提價(jià)；非學(xué)歷職業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。