>> 東方證券-策略周度思考：中東沖突加劇，大宗漲價升溫-260301
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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研究結(jié)論
策略周度思考—中東沖突加劇，大宗漲價升溫
1、近一周最重要的變化是中東沖突升級，短期來看，可能對風險偏好造成一定的負面影響，行業(yè)角度對石油化工、軍工等方向利好。局勢后續(xù)演繹仍存在較大不確定性，但中期來看，無論局勢如何演化，地緣沖突帶來的漲價可能性應當進一步上修。
2、與本次沖突可比性最強的是25年6月伊朗、以色列沖突，資產(chǎn)呈現(xiàn)兩階段特征，一階段是沖突邁向高峰期，表現(xiàn)為避險、大宗品價格上漲；二階段是沖突烈度下降后，整體回歸原先交易主線。
其一是全球大類資產(chǎn)來看，沖突加劇階段，原油化工上漲明顯，其他全球主要資產(chǎn)表現(xiàn)出避險情緒。但此后沖突烈度逐漸下降，脈沖式影響基本消退。
其二是國內(nèi)行業(yè)表現(xiàn)來看，與全球大類資產(chǎn)走勢類似，也表現(xiàn)出兩階段特征，在沖突高峰期表現(xiàn)出避險情緒，僅銀行、石油石化、軍工、通信、電子上漲，其余均有不同程度下跌；在沖突結(jié)束后，回到科技成長、金融主線上。
3、未來可能性有以下三種，全球?qū)η樾味念A期在升溫。
情形1：沖突短期結(jié)束，各方重回談判。這一情形對國內(nèi)資產(chǎn)的影響類似25年6月，整體偏中性。
情形2：沖突短期結(jié)束，但伊朗國內(nèi)政局出現(xiàn)重大變化。這一情形對國內(nèi)資產(chǎn)有一定的沖擊，未來潛在推演是美方對中東及原油供應控制能力增強，可進一步在亞太地區(qū)投入精力。
情形3：沖突長期化。這一情形對國內(nèi)資產(chǎn)反而有利，油價等大宗品漲價沖擊長期化，壓低全球風險偏好、抬高風險評價，從而帶來外資持續(xù)流入國內(nèi)的可能。
4、兩條漲價主線不變，后續(xù)需要重點關注的指標是美元指數(shù)和美債利率。
其一：地緣對大宗品的影響變得更加頻繁且持續(xù)，關注本輪大宗品兩條主線。
在我們前期周度思考《大宗漲價的兩條主線》中詳述的，主線一，新興經(jīng)濟體工業(yè)化帶來的漲價。主線二，地緣政治亂局帶來的進口品漲價。
其二：在前期周度思考《風險評價全球分化的投資影響》中提到，全球風險評價上行，全球低風險特征的權(quán)益資產(chǎn)會更加受益，而恰好國內(nèi)風險評價下行，兩者相遇帶來全球外資持續(xù)進場是遲早的事。接下來需要重點關注，美元指數(shù)和美債利率的表現(xiàn)。
風險提示
市場表現(xiàn)不及預期、風險定價可能不充分、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。
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