>> 華聯(lián)期貨-白銀月報：COMEX白銀交割月臨近，價格波動或加劇-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大?。?/td>
| 1724KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曾可 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
月度觀點
◆白銀走勢：1月底白銀巨震后，2月白銀整體呈現(xiàn)止跌回升走勢。春節(jié)假期期間，美國關(guān)稅政策的不確定性和美伊緊張局勢持續(xù)升級，市場避險需求大幅升溫，倫敦銀價格強勢反彈，截至2月28日凌晨，倫敦銀收報93.76，月度漲幅近10%，滬銀在春節(jié)后首周實現(xiàn)補漲，周度漲幅達(dá)16%。
◆美國經(jīng)濟：美國1月制造業(yè)PMI值為52.6，遠(yuǎn)高于預(yù)期值48.5，前值47.9，制造業(yè)PMI在1月份意外擴張，增速創(chuàng)下自2022年以來最快水平。就業(yè)方面，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加13萬人，高于預(yù)期，且失業(yè)率降至4.3%，表明美國就業(yè)下行風(fēng)險未進一步惡化。
◆通脹：美國1月通脹數(shù)據(jù)整體有所降溫，美國1月CPI同比上漲2.4%，低于預(yù)期的2.5%，前值2.7%；核心CPI同比上漲2.5%，持平預(yù)期，前值2.6%，為2021年以來最低水平。央行動態(tài)方面，1月議息會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大，部分官員表態(tài)不急于降息，美聯(lián)儲今年首次降息的節(jié)點可能在6月份，關(guān)注沃什上任后的政策主張變化。
◆利率：2月份美國10年期國債收益率有所下行，利率下行支撐貴金屬價格。
◆供需：據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，白銀市場連續(xù)第五年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)，且預(yù)計2026年缺口仍存，供需缺口或達(dá)到6700萬盎司。白銀實物投資需求方面，截至2026年2月26日，全球最大的白銀ETF--SLV持倉量為1.610萬噸，月環(huán)比增加3.7%。庫存方面，COMEX庫存以及上期所白銀庫存持續(xù)下降，COMEX庫存月度降幅達(dá)11.1%，上期所白銀庫存月度降幅達(dá)32.6%，白銀可交割庫存位于歷史低位。
◆價差：2月由于滬銀補跌，內(nèi)外盤白銀期貨價差由8896縮小至3581；金銀比仍位于60下方，倫敦現(xiàn)貨金銀比報58.75。
◆觀點：宏觀方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期強化，全球地緣政治緊張局勢持續(xù)，避險需求為白銀提供支撐。COMEX白銀交割月臨近，庫存與未平倉合約的矛盾可能導(dǎo)致白銀價格波動劇烈，關(guān)注3月COMEX白銀交割數(shù)據(jù)以及逼倉邏輯是否堅挺。商品屬性方面，白銀供應(yīng)端增長顯著乏力，而需求端有明顯增量，光伏、新能源汽車、AI數(shù)據(jù)中心的發(fā)展對白銀需求構(gòu)成剛性支撐，白銀市場連續(xù)第五年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。庫存方面，COMEX庫存和上期所庫存延續(xù)下降，白銀可交割庫存仍處于歷史低位。中長期來看，面對持續(xù)地緣政治風(fēng)險、去美元化以及白銀結(jié)構(gòu)性短缺的中長期邏輯，預(yù)計白銀仍有上行基礎(chǔ)。
◆策略：操作上建議AG2604多單持有，期權(quán)上，買入看漲期權(quán)繼續(xù)持有，供參考。
|
|
