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邏輯與策略
　　2月回顧：2月份，黑色價(jià)格集體下跌，原料走勢(shì)弱于成材。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要釋放鷹派信號(hào)，美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整，可以簡(jiǎn)單概括為先砍20%再加15%，我國(guó)輸美商品關(guān)稅負(fù)擔(dān)下降，上海發(fā)布樓市“滬七條”，進(jìn)一步調(diào)減住房限購(gòu)政策。產(chǎn)業(yè)方面，2月螺紋鋼需求季節(jié)性走弱，同時(shí)產(chǎn)量繼續(xù)下滑，庫(kù)存則大幅累積，不過(guò)目前庫(kù)存仍處于近年同期低位水平。
　　3月展望：宏觀方面，海外端，美國(guó)和以色列突襲伊朗，對(duì)黑色商品價(jià)格的直接影響較小，不過(guò)此次沖突將推高原油價(jià)格、降低物流效率，會(huì)增加鐵礦、焦煤等原材料的國(guó)際海運(yùn)成本，短期可能對(duì)黑色商品價(jià)格有所提振，國(guó)內(nèi)端，兩會(huì)召開(kāi)在即，關(guān)注政府工作報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的設(shè)定。產(chǎn)業(yè)方面，我們估算節(jié)后鋼材庫(kù)存峰值將處于近年農(nóng)歷同期偏低水平，不過(guò)略高于去年同期，通常節(jié)后第四周左右?guī)齑嬉?jiàn)頂回落，預(yù)計(jì)3月中下旬庫(kù)存開(kāi)始去化，重點(diǎn)關(guān)注需求恢復(fù)進(jìn)度。從估值角度來(lái)看，螺紋鋼期貨價(jià)格處于電爐谷電與長(zhǎng)流程成本以下，靜態(tài)估值偏低，預(yù)計(jì)3月鋼材價(jià)格存在小幅反彈空間，但需關(guān)注3月下旬價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。