>> 寶城期貨-甲醇月報：地緣因素干擾，甲醇震蕩偏強-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
大小： |
2887KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳棟 |
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甲醇：2026年2月，國內(nèi)甲醇期貨受春節(jié)假期、地緣風(fēng)險干擾、進口收縮與下游復(fù)工節(jié)奏共同影響，呈現(xiàn)震蕩回落的走勢。主力2605合約月內(nèi)自2394元/噸高點震蕩走低至2170-2200元/噸區(qū)間內(nèi)運行。供應(yīng)端成為核心支撐：受伊朗冬季限氣與地緣擾動，2月甲醇進口量大幅回落至80萬噸左右，較12月高點顯著收縮，沿海到港偏低；國內(nèi)煤制裝置維持高開工，但局部氣頭裝置降負、偶發(fā)檢修，整體供應(yīng)邊際收緊，內(nèi)地庫存可控，港口去庫節(jié)奏偏慢但壓力有限。需求端受春節(jié)假期影響明顯，上旬MTO負荷偏低，甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)下游停工放假，剛需走弱；下旬企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，采購逐步回暖，支撐期價企穩(wěn)反彈。成本端煤炭價格偏弱運行，對甲醇成本支撐有限，油價與能化板塊情緒階段性提振盤面。
從宏觀面的角度來講，美國經(jīng)濟韌性超預(yù)期重塑美聯(lián)儲政策路徑，降息預(yù)期延后與收窄成為主流判斷；歐元區(qū)制造業(yè)觸底反彈，復(fù)蘇步伐緩慢且不均衡。全球流動性環(huán)境從“寬松前瞻”轉(zhuǎn)向“審慎觀望”，資產(chǎn)定價、匯率波動與資本流動均圍繞這一核心邏輯調(diào)整，未來歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)與央行政策表態(tài)，將繼續(xù)主導(dǎo)全球金融市場與經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏。
從產(chǎn)業(yè)因子角度來看，由于美伊爆發(fā)軍事沖突，中東地緣風(fēng)險大幅增加，霍爾木茲海峽被關(guān)閉，能源外運受阻。一是供應(yīng)端直接收縮，伊朗甲醇、尿素裝置或因原料天然氣短缺和設(shè)施安全風(fēng)險降負停車，進一步加劇區(qū)域能源供應(yīng)緊張；二是物流與貿(mào)易鏈受阻，霍爾木茲海峽承擔(dān)全球20%原油、35%甲醇海運貿(mào)易，航運公司暫停新合約簽署、運輸繞行推高物流成本，中國甲醇進口量或環(huán)比大幅下滑；三是成本端傳導(dǎo)效應(yīng)，原油作為化工品基礎(chǔ)原料，價格上漲推升全產(chǎn)業(yè)鏈加工成本，尤其甲醇、PX等品種成本端支撐快速走強，進而帶動現(xiàn)貨與期貨價格聯(lián)動上行。受此影響，3月甲醇到港預(yù)計維持偏低水平，港口庫存有望進入加速去庫通道。國內(nèi)裝置開工或小幅波動，春季檢修逐步增多，供應(yīng)端難有明顯增量。需求端有望迎來全面復(fù)蘇，MTO裝置重啟與提負推進，傳統(tǒng)下游復(fù)工率提升，剛需與備貨需求同步釋放，下游利潤改善將增強采購持續(xù)性。預(yù)計3月甲醇期貨或以震蕩偏強思路對待。
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