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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　上周，滬深300上漲1.08%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.05%，申萬通信行業(yè)指數(shù)上漲4.76%，分別跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指3.69和3.72個(gè)百分點(diǎn)，在申萬各一級(jí)行業(yè)中排名第10位。2026年初至3月1日申萬通信行業(yè)累計(jì)上漲7.05%。AI產(chǎn)業(yè)方面，英偉達(dá)財(cái)報(bào)營收超市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)出AI算力需求的持續(xù)增長(zhǎng)。海內(nèi)外頭部云計(jì)算產(chǎn)商均持續(xù)加強(qiáng)資本開支投入，聚焦AIDC、AI服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。光通信作為算力產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，持續(xù)受益AI算力產(chǎn)業(yè)的建設(shè)需求，LightCounting上調(diào)對(duì)800G和1.6T光模塊出貨量的預(yù)測(cè)也再次印證光通信領(lǐng)域的高景氣度。商業(yè)航天方面，藍(lán)箭航天官方微信公眾號(hào)信息顯示，公司計(jì)劃于2026年第二季度再次開展回收試驗(yàn)，并根據(jù)回收試驗(yàn)情況爭(zhēng)取于第四季度嘗試首次回收復(fù)用飛行，體現(xiàn)出衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)成本端的下探進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。本周我們建議繼續(xù)關(guān)注AIDC及光通信領(lǐng)域，資本開支加強(qiáng)及tokens使用量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)繼續(xù)帶動(dòng)AIDC的建設(shè)需求，CPO（光封裝光學(xué)）技術(shù)的研發(fā)突破和向柜內(nèi)的應(yīng)用滲透有望進(jìn)一步帶動(dòng)800G和1.6T的需求及滲透率提升。中長(zhǎng)期視角下，繼續(xù)把握AI算力產(chǎn)業(yè)鏈和空地一體化的雙核心主線投資機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）AI算力：英偉達(dá)2026財(cái)年?duì)I收2159.38億美元，超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，英偉達(dá)對(duì)下一季度的業(yè)績(jī)作出指引，預(yù)測(cè)2027財(cái)年第一財(cái)季的銷售額將達(dá)到780億美元，上下浮動(dòng)2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的728億美元。英偉達(dá)表示，該預(yù)測(cè)并未包含來自中國的數(shù)據(jù)中心收入。（2）光通信：LightCounting上調(diào)對(duì)800G和1.6T光模塊出貨量的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2026年800G光模塊出貨量將增長(zhǎng)一倍以上，而1.6T光模塊出貨量將從2025年的小基數(shù)增長(zhǎng)至數(shù)千萬端口。1.6T芯片組的銷售額將在2026年超過20億美元，并在2029年前保持快速增長(zhǎng)。（3）商業(yè)航天：2月25日根據(jù)藍(lán)箭航天微信官方公眾號(hào)發(fā)布信息，2026年2月11日，在聯(lián)合國外空委（聯(lián)合國和平利用外層空間委員會(huì)，COPUOS）科技小組委員會(huì)（科學(xué)和技術(shù)小組委員會(huì)，STSC）第63屆會(huì)議期間，藍(lán)箭航天在報(bào)告中表示，公司正在對(duì)著陸流程進(jìn)行優(yōu)化，計(jì)劃于2026年第二季度再次開展回收試驗(yàn)，并根據(jù)回收試驗(yàn)情況爭(zhēng)取于第四季度嘗試首次回收復(fù)用飛行。
　　行業(yè)估值：從估值情況來看，申萬通信行業(yè)2026年2月27日PE-TTM為28.06倍，高于2023-2025年歷史PE-TTM的均值22.25倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；算力產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；技術(shù)突破不及預(yù)期