>> 東吳證券-海菲曼(920183)電聲行業(yè)高端品牌商，創(chuàng)新賦能全球影響力-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 1500KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱潔羽，易申申，余慧勇 |
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電聲行業(yè)高端品牌商：公司是國內(nèi)少數(shù)擁有全球影響力的高端電聲品牌商，主要從事自主品牌“HIFIMAN”終端電聲產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司為國家“專精特新”小巨人企業(yè)，公司研發(fā)中心被認定為蘇州工程技術(shù)研究中心、蘇州市企業(yè)技術(shù)中心。品牌方面，公司在全球高保真音頻產(chǎn)品領(lǐng)域建立了較高的市場地位；研發(fā)方面，公司自研核心元器件并實現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)快速迭代。公司主要營收來自頭戴式耳機，2024年實現(xiàn)營收2.27億元，歸母凈利潤0.67億元，毛利率與歸母凈利率分別為70.10%、29.34%。
電聲行業(yè)智能化升級，品牌與技術(shù)壁壘重塑競爭格局：智能化與TWS技術(shù)成為電聲需求擴張的核心動力，推動用戶規(guī)模擴大、產(chǎn)品單價提升及更新周期縮短，而高端電聲產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度與協(xié)同難度提升，對企業(yè)的行業(yè)積累、前瞻技術(shù)研發(fā)和經(jīng)驗豐富的團隊提出更高要求。我國電聲行業(yè)在長期產(chǎn)業(yè)承接與自主技術(shù)積累下，形成了以完善供應(yīng)鏈和規(guī)模制造為基礎(chǔ)、技術(shù)能力持續(xù)提升的發(fā)展格局。隨著競爭重心從制造效率向產(chǎn)品定義和品牌力轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)廠商正加速由代工向自主品牌轉(zhuǎn)型，并憑借本土產(chǎn)業(yè)生態(tài)、快速響應(yīng)和不斷強化的研發(fā)實力，在中高端市場增強話語權(quán)，有望實現(xiàn)從“制造優(yōu)勢”向“品牌與價值優(yōu)勢”的躍升。
追求極致音頻體驗，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)國產(chǎn)品牌出海：
1)自研關(guān)鍵電聲元器件，賦能全球競爭力。公司基于自身對高保真音頻相關(guān)技術(shù)的理解和研發(fā)，形成從數(shù)模轉(zhuǎn)換、信號放大至電聲轉(zhuǎn)換的音頻重放技術(shù)全鏈條核心技術(shù)，并自研數(shù)模轉(zhuǎn)換、電聲轉(zhuǎn)換兩大關(guān)鍵環(huán)節(jié)的聲學(xué)元器件，實現(xiàn)主要產(chǎn)品核心技術(shù)的全面自主可控。
2)打造全球銷售網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建全鏈條供應(yīng)體系。公司區(qū)別于國內(nèi)眾多ODM、OEM廠商，始終堅持以獨立自主品牌方式進行設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，充分利用多渠道觸達全球消費者。在產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)方面，公司作為“鏈主”企業(yè)，以境內(nèi)主體為核心建立全鏈條閉環(huán)的主、配件供應(yīng)體系，實現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)、高效生產(chǎn)及規(guī)?；圃臁?br> 3)募資結(jié)構(gòu)合理，精準承接產(chǎn)能釋放與技術(shù)突破。本次募集資金合理，遵循“生產(chǎn)優(yōu)先、研發(fā)跟進、營銷拓展”的順序?qū)嵤?，有助于提升市場占有率與核心競爭能力。其中，2.4億元用于先進聲學(xué)元器件和整機產(chǎn)能提升，1.4億元用于自研關(guān)鍵聲學(xué)元器件研發(fā)中心建設(shè)，0.5億元用于全球品牌及運營總部建設(shè)。
風(fēng)險提示：技術(shù)與產(chǎn)品升級迭代、線上平臺經(jīng)營、發(fā)燒級耳機市場空間較小、消費級耳機市場競爭激烈、匯率波動及外匯管制等風(fēng)險
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