>> 華泰期貨-FICC日報：伊朗危機引發(fā)通脹擔(dān)憂，全球開啟risk off模式-260304
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
大?。?/td>
| 1295KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
伊朗局勢再度升級。2月28日美國以色列對伊朗進(jìn)行了空襲，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊可能遇襲身亡，伊朗政府宣布為期40天的全國哀悼。隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。截至目前，中東及周邊地區(qū)多處能源與生產(chǎn)設(shè)施遭打擊損毀，地區(qū)生產(chǎn)與供應(yīng)鏈?zhǔn)艿斤@著沖擊，沖突范圍持續(xù)擴(kuò)大。伊朗局勢主要影響的品種集中在原油、甲醇、LPG、貴金屬和航運板塊。沖突是否會轉(zhuǎn)入地面戰(zhàn)爭以及霍爾木茲海峽是關(guān)鍵。美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r間2日表示，不達(dá)目標(biāo)不停戰(zhàn)，不排除“必要時”對伊朗派遣美軍地面部隊，但他認(rèn)為對伊朗的軍事行動進(jìn)展遠(yuǎn)超原計劃，沒有必要對伊朗采取地面軍事行動?；魻柲酒澓{的封鎖概率較低，歷史上從未被完全封鎖。伊朗政權(quán)更迭后的政治方向不明朗，可能影響原油出口和核武談判。原油和黃金短期可能走高，但參考?xì)v史事件，市場可能呈現(xiàn)“賣事實”的表現(xiàn)。而一旦事件升級，將進(jìn)一步抬升全球通脹風(fēng)險。然而，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊司令顧問表示，霍爾木茲海峽已被關(guān)閉，伊方將打擊所有試圖從霍爾木茲海峽通過的船只。目前伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊暫未發(fā)表官方聲明?？ㄋ柲茉垂荆≦atarEnergy）宣布，旗下液化天然氣（LNG）出口設(shè)施因遭受軍事襲擊被迫停產(chǎn)，之后又宣布將停止在卡塔爾生產(chǎn)部分下游產(chǎn)品，包括尿素、聚合物、甲醇、鋁及其他產(chǎn)品。歐元區(qū)2月通脹同比上漲1.9%，超預(yù)期反彈；核心通脹上漲2.4%，服務(wù)通脹上漲3.4%，高于歐央行2%政策目標(biāo)。疊加中東戰(zhàn)事致歐洲天然氣與原油暴漲，“內(nèi)生+輸入型”雙重通脹壓力驟增。
關(guān)注國內(nèi)兩會。全國政協(xié)十四屆四次會議3月4日15:00開幕，十四屆全國人大四次會議3月5日開幕。我們復(fù)盤歷史上13個樣本的兩會表現(xiàn)：兩會期間股商有壓力，兩會后股指回暖，一、兩會期間，市場存在“賣事實”表現(xiàn)，整體A股指數(shù)平均漲跌幅錄得負(fù)數(shù)，但樣本平均上漲概率接近50%附近，A股有壓力但幅度有限；而商品板塊的壓力明顯，整體指數(shù)的樣本上漲概率僅有15%，其中煤焦鋼礦、農(nóng)副產(chǎn)品、化工、有色均面臨一定壓力；二、兩會結(jié)束后，股指再度走強，其中中證500和中證1000漲幅和勝率均領(lǐng)先，商品板塊則未有明顯規(guī)律。基本面來看，受政府停擺影響，美國2025年四季度GDP環(huán)比折年率錄得1.4%，低于預(yù)期的2.5%，此外，美國2月PMI初值也有所承壓，同時美國1月PPI持續(xù)抬升，環(huán)比上漲0.5%，關(guān)注CPI數(shù)據(jù)情況，或?qū)迪㈩A(yù)期造成拖累。國內(nèi)1月社融開門紅，顯示穩(wěn)增長政策有望超前發(fā)力。
商品分板塊，關(guān)注商品的逢低配置機會。有色板塊長期供給受限仍未緩解，確定性仍高；貴金屬同樣在本輪調(diào)整過后，再次具備配置價值。能源方面，繼續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢演變，油價受地緣因素驅(qū)動的同時，也需要警惕“賣事實”的風(fēng)險，長期委內(nèi)增產(chǎn)對油價仍存威脅。3月1日，OPEC+宣布從4月份起每日增產(chǎn)20.6萬桶，高于市場預(yù)期的13.7萬桶/日，結(jié)束三個月產(chǎn)量凍結(jié)期，OPEC+增產(chǎn)計劃將持續(xù)至9月。化工板塊中，PTA、PVC等品種的“反內(nèi)卷”及股商聯(lián)動下，相對抗跌。農(nóng)產(chǎn)品仍需關(guān)注天氣預(yù)期，以及短期生豬疫病情況。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分化工品逢低做多。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
|
|
