久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

制造業(yè)：春節(jié)效應(yīng)下PMI延續(xù)偏弱
　　1、受春節(jié)假期等因素影響，制造業(yè)景氣度延續(xù)偏弱運(yùn)行。2月制造業(yè)PMI為49.0%、環(huán)比下行了0.3個(gè)百分點(diǎn)，弱于季節(jié)性規(guī)律，供需分項(xiàng)均下行。分行業(yè)來看，農(nóng)副食品加工、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)的產(chǎn)需指數(shù)保持?jǐn)U張，紡織服裝服飾、汽車等行業(yè)相對(duì)承壓。
　　2、工業(yè)原材料價(jià)格環(huán)比回落，預(yù)計(jì)2月PPI同比延續(xù)回升。2月PMI原材料購進(jìn)價(jià)格為54.8%，較前值下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)，PMI出廠價(jià)格為50.6%，持平于前值。從高頻指標(biāo)來看，預(yù)計(jì)2月PPI環(huán)比可能在0.3%左右，同比為-1.0%左右。
　　3、分類型來看，大型企業(yè)景氣向好但中小型走弱。2月大型、中型、小型企業(yè)PMI分別較前值變動(dòng)了+1.2、-1.2、-2.6個(gè)百分點(diǎn)。表征民企景氣度的BCI指數(shù)下行了1.3個(gè)百分點(diǎn)至52.4%，但其中銷售、消費(fèi)品價(jià)格等前瞻分項(xiàng)有所改善。
　　非制造業(yè)：建筑業(yè)續(xù)弱，服務(wù)業(yè)微升
　　1、建筑業(yè)PMI續(xù)弱：2月建筑業(yè)PMI下行了0.6個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，表征預(yù)期的新訂單指數(shù)低位回升2.1個(gè)百分點(diǎn)至42.2%，主要受春節(jié)假期企業(yè)員工集中返鄉(xiāng)，部分建筑項(xiàng)目暫停施工等因素影響。資金方面，截至2月末專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度約18.7%、好于2025年同期的13.0%，與“百年建筑節(jié)后第一周的資金到位率好于往年”較為一致；實(shí)物工作量方面，2月末石油瀝青開工率低位運(yùn)行，水泥磨機(jī)轉(zhuǎn)運(yùn)率和發(fā)運(yùn)率相對(duì)平穩(wěn)，略好于2025年同期水平。
　　2、服務(wù)業(yè)小幅回升：2月服務(wù)業(yè)PMI為49.7%、較前值改善了0.2個(gè)百分點(diǎn)，但服務(wù)業(yè)新訂單仍弱。分行業(yè)來看，春節(jié)提振居民出行消費(fèi)，住宿、餐飲、文化體育娛樂等行業(yè)位于高景氣區(qū)間，資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)低位運(yùn)行，市場(chǎng)活躍度偏低。從我們跟蹤的領(lǐng)先指標(biāo)“商品房庫銷比”來看，房價(jià)下行壓力或趨增。
　　復(fù)工進(jìn)度略快于往年，穩(wěn)增長政策仍需加力
　　我們?cè)诖汗?jié)海內(nèi)外見聞報(bào)告中測(cè)算了返鄉(xiāng)復(fù)工曲線，提示“2026年復(fù)工進(jìn)度略快于往年”，百年建筑節(jié)后復(fù)工數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明了該判斷。往后看，專項(xiàng)債前置、資金到位以及復(fù)工提前指向3月有望邊際改善，但Q1經(jīng)濟(jì)基本面仍有壓力，穩(wěn)增長政策存在發(fā)力必要性，例如再增一批政策性金融工具，超長債、專項(xiàng)債和預(yù)算內(nèi)財(cái)政加快投放，科技領(lǐng)域相關(guān)資金支持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退而拖累國內(nèi)出口。