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核心觀點(diǎn)
　　英科再生是專注于再生塑料回收利用的全球化環(huán)保企業(yè)。公司構(gòu)建了從回收設(shè)備、再生材料到綠色制品的完整循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品包括泡沫壓縮機(jī)、食品級r-PET粒子、PS裝飾線條及畫框等，廣泛應(yīng)用于包裝、建筑、家居領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍及全球130多個國家和地區(qū)。
　　核心為境外業(yè)務(wù)，裝飾建材增速亮眼。公司2025年?duì)I收同比增長21.07%，毛利率小幅提升。境外業(yè)務(wù)是收入支柱，營收占比近九成，且毛利率高于國內(nèi)；其中裝飾建材業(yè)務(wù)營收增速連續(xù)多年保持在30%以上，成為增長引擎。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著回升，存貨周轉(zhuǎn)效率持續(xù)改善。
　　行業(yè)向環(huán)?；?、規(guī)范化發(fā)展，公司向系統(tǒng)解決方案商深化。全球再生塑料市場空間廣闊，國內(nèi)行業(yè)在政策驅(qū)動下迎來升級。公司發(fā)展契合兩大趨勢：一是行業(yè)從粗放處理轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展，二是公司向提升整體回收效率與質(zhì)量的綜合系統(tǒng)解決方案提供商深化。
　　公司核心優(yōu)勢在于全產(chǎn)業(yè)鏈布局與國際化運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。公司掌握從泡沫減容到食品級再生的核心工藝，具備“設(shè)備—材料—制品”一體化研發(fā)與制造能力，并擁有覆蓋全球的生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)、本地化供應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)分散。
　　投資建議：造紙建議關(guān)注：太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)，仙鶴紙業(yè)；家居建議關(guān)注：歐派家居，顧家家居，索菲亞，志邦家居，金牌家居；出口鏈建議關(guān)注：匠心家居，潔雅股份，恒林股份，永藝股份，依依股份，源飛寵物，嘉益股份，哈爾斯；新型煙草建議關(guān)注：思摩爾國際，中煙香港，霧芯科技；兩輪車建議關(guān)注：雅迪控股，愛瑪科技，九號公司，小牛電動；新消費(fèi)建議關(guān)注：百亞股份，豪悅護(hù)理，穩(wěn)健醫(yī)療，登康口腔。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易政策變動風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)鏈需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)