>> 華源證券-富士達(dá)(920640)2025年歸母凈利潤預(yù)計同比+52%，防務(wù)領(lǐng)域恢復(fù)+量子科技與儀器裝備場景持續(xù)拓展-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
大小： |
275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙昊,萬梟 |
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事件：公司發(fā)布2025業(yè)績快報，預(yù)計公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.81億元（yoy+16%）、歸母凈利潤7773萬元（yoy+52%）、扣非歸母凈利潤7512萬元（yoy+53%）。根據(jù)2025年業(yè)績快報數(shù)據(jù)，公司2025Q4預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收2.3億元（yoy+12%）、歸母凈利潤2180萬元（yoy+44%）。2025年度公司各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。其中，防務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)恢復(fù)性增長，訂單規(guī)模穩(wěn)步提升，相關(guān)產(chǎn)品收入逐步落地；商業(yè)航天業(yè)務(wù)板塊持續(xù)推進(jìn)，有效鞏固了公司在宇航領(lǐng)域的穩(wěn)健發(fā)展格局；民用領(lǐng)域以高端工業(yè)裝備、精密測量儀器等為代表的新興業(yè)務(wù)拓展提速，成為驅(qū)動民品業(yè)務(wù)發(fā)展的增長點(diǎn)。
提前布局商業(yè)航天關(guān)鍵技術(shù)為批量化應(yīng)用奠定基礎(chǔ)，深度參與上海垣信G60千帆星座等項(xiàng)目核心產(chǎn)品配套。公司深耕商業(yè)航天多年，目前已建立成熟的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、配套交付及質(zhì)量管控體系，解決方案可跨項(xiàng)目復(fù)用迭代，獲客戶長期認(rèn)可，品牌影響力持續(xù)提升。技術(shù)上，公司圍繞商業(yè)衛(wèi)星需求提前布局關(guān)鍵技術(shù)，重點(diǎn)布局星載天線、單機(jī)及模塊產(chǎn)品、系統(tǒng)間免焊互連等方向，為批量化應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。市場端，目前公司已為上海垣信主導(dǎo)的G60千帆星座、中國星網(wǎng)GW星座等項(xiàng)目提供天線、波導(dǎo)、電纜組件、連接器等核心產(chǎn)品，公司在前期星載項(xiàng)目產(chǎn)品配套過程中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，在上述項(xiàng)目的后續(xù)產(chǎn)品配套過程中具備優(yōu)勢；同時依托與航天科技集團(tuán)等院所的合作基礎(chǔ)，成熟方案可快速復(fù)用迭代。我們認(rèn)為，隨著商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段，公司憑借技術(shù)儲備、客戶資源及配套經(jīng)驗(yàn)的先發(fā)優(yōu)勢，有望充分受益于行業(yè)增長紅利，未來在商業(yè)航天核心產(chǎn)品配套領(lǐng)域的市場份額有望持續(xù)擴(kuò)大，技術(shù)迭代與產(chǎn)品升級也或?qū)⑼苿庸鞠蛏虡I(yè)航天綜合解決方案提供商穩(wěn)步邁進(jìn)。
量子領(lǐng)域核心產(chǎn)品低溫超導(dǎo)射頻纜已小批量供貨，半導(dǎo)體設(shè)備配套等領(lǐng)域有望帶動民用業(yè)務(wù)增長。公司在研項(xiàng)目聚焦射頻互連產(chǎn)品、線纜、先進(jìn)陶瓷及射頻鏈路四大板塊。民用業(yè)務(wù)核心增長點(diǎn)將聚焦于6G通信與商業(yè)衛(wèi)星、高端工業(yè)制造（涵蓋半導(dǎo)體設(shè)備配套、醫(yī)療設(shè)備、量子領(lǐng)域及電子測量儀器）等領(lǐng)域，將持續(xù)深化布局與拓展。在量子領(lǐng)域，公司是國內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)超導(dǎo)量子計算機(jī)相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)用的企業(yè)之一，核心產(chǎn)品低溫超導(dǎo)射頻纜已實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，部分核心性能具備競爭優(yōu)勢，目前已為國內(nèi)科研院所及企業(yè)的超導(dǎo)量子計算機(jī)項(xiàng)目小批量供貨。隨著量子科技納入國家“十五五”規(guī)劃，公司量子業(yè)務(wù)有望隨行業(yè)發(fā)展穩(wěn)步增長。我們認(rèn)為，公司或?qū)⒊浞质芤嬗诹孔佑嬎恪?G通信、商業(yè)航天等領(lǐng)域的快速增長，未來有望在系統(tǒng)級射頻互連解決方案領(lǐng)域占據(jù)核心地位。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為0.78、1.17和1.59億元，對應(yīng)PE為104、70、51倍。我們看好公司防務(wù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)進(jìn)一步恢復(fù)，在醫(yī)療、船舶、低空經(jīng)濟(jì)等新業(yè)務(wù)場景持續(xù)拓展，公司有望在長期受益于量子技術(shù)、AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備等方面的前瞻布局，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險、需求下滑風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險。
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