>> 銀河證券-銀行業(yè)銀行視角2026年全國兩會解讀：政策穩(wěn)步發(fā)力，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，動能轉(zhuǎn)換-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 12392KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
事件：全國兩會審議《2026年政府工作報告》，銀行視角重點關(guān)注：
宏觀基調(diào)穩(wěn)中求進，利好銀行經(jīng)營基本面：會議指出要堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)，實施更加積極有為的宏觀政策，同時設(shè)定2026年GDP增長目標4.5%-5%，經(jīng)濟增長更注重提質(zhì)增效，CPI目標2%，為貨幣政策保持適度寬松提供空間，有助改善銀行經(jīng)營環(huán)境，助力基本面修復(fù)。
擴內(nèi)需、財政金融協(xié)同深化，推動調(diào)結(jié)構(gòu)、拓增量：消費端，會議安排2500億元超長期特別國債支持以舊換新，強調(diào)激發(fā)內(nèi)生消費動力與促消費政策并舉，零售信貸有望邊際修復(fù)。投資端，用好超長期特別國債（1.3萬億元用于兩重兩新）、新型政策性金融工具（8000億元）、專項債（4.4萬億元）等。測算新型政策性金融工具理論上可撬動最大9-9.5萬億元增量信貸，專項債撬動配套信貸約1.1萬億元。財政金融協(xié)同深化與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新引導(dǎo)銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。設(shè)立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金，且此前消費經(jīng)營、設(shè)備更新貸款貼息優(yōu)化及民間投資擔(dān)保等協(xié)同政策已落地，信貸結(jié)構(gòu)向擴內(nèi)需、五篇大文章等的優(yōu)化實踐持續(xù)深入。此外，擬發(fā)行3000億元特別國債支持大行增資，有助更好服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與風(fēng)險化解常態(tài)化。
金融領(lǐng)域可關(guān)注“反內(nèi)卷”，重塑定價與業(yè)態(tài)：會議提出深入整治“內(nèi)卷式”競爭，有望從實體領(lǐng)域加速向銀行業(yè)滲透。資負兩端反內(nèi)卷有望重塑定價生態(tài)，通過維持合理的定價秩序和利差水平尋求息差向上改善的突破口。同時，存款利率自律機制也持續(xù)助力成本優(yōu)化，結(jié)合定期存款到期重定價，預(yù)計負債成本下降有望托底銀行業(yè)績甚至帶來超預(yù)期表現(xiàn)。預(yù)計2026年上市銀行息差降幅5-10BP。長期來看，反內(nèi)卷將更多作用于經(jīng)營模式與業(yè)態(tài)重構(gòu)，促進銀行向基于服務(wù)能力和風(fēng)險定價的差異化競爭轉(zhuǎn)變。
風(fēng)險化解常態(tài)化，資產(chǎn)質(zhì)量安全墊持續(xù)鞏固：加強重點領(lǐng)域風(fēng)險防范化解仍為2026年重點工作，同時更強調(diào)防風(fēng)險與促發(fā)展的統(tǒng)籌。從三大主線看，房地產(chǎn)領(lǐng)域延續(xù)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場導(dǎo)向，相關(guān)敞口資產(chǎn)質(zhì)量有望從風(fēng)險快速暴露期進入緩慢出清期；地方化債與轉(zhuǎn)型并行，政策重點從隱債集中化解轉(zhuǎn)向融資平臺市場化轉(zhuǎn)型，利好銀行對公資產(chǎn)質(zhì)量鞏固及后續(xù)優(yōu)質(zhì)政信客戶拓展；中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)，豐富化險資源和手段，降低系統(tǒng)性風(fēng)險擔(dān)憂。
投資建議：2026年全國兩會堅持穩(wěn)中求進基調(diào)，宏觀政策積極，財政金融協(xié)同發(fā)力，重視提質(zhì)增效。銀行業(yè)將迎來結(jié)構(gòu)調(diào)整、模式轉(zhuǎn)型、估值重塑的關(guān)鍵階段。擴內(nèi)需政策引導(dǎo)銀行轉(zhuǎn)向圍繞科創(chuàng)、新質(zhì)生產(chǎn)力和五篇大文章等領(lǐng)域發(fā)展綜合金融服務(wù)。息差短期仍承壓，但負債成本、競爭秩序和經(jīng)營業(yè)態(tài)改善提供緩沖。風(fēng)險化解常態(tài)化為銀行資產(chǎn)質(zhì)量提供堅實支撐。銀行板塊整體低估值、高股息的特征延續(xù)，中長期資金入市機制將持續(xù)完善，繼續(xù)利好銀行紅利價值兌現(xiàn)，而新一輪的十五五規(guī)劃下銀行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、動能切換亦有望帶來結(jié)構(gòu)性機會。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級，個股層面，推薦工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、郵儲銀行（601658）、招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險；利率下行，NIM承壓風(fēng)險；關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險。
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