>> 廣發(fā)證券-AI發(fā)電設(shè)備行業(yè)跟蹤：國產(chǎn)燃機(jī)迎歷史性機(jī)遇-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,汪家豪 |
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AIDC加劇北美用電缺口，自建電站的燃?xì)廨啓C(jī)需求高增。AIDC帶動北美用帶需求持續(xù)增長；與此同時，受制于存量發(fā)電機(jī)組退役加速、電網(wǎng)跨區(qū)傳輸容量不足以及新建項目并網(wǎng)審批緩慢，北美公用電網(wǎng)擴(kuò)容步履維艱。供需剪刀差持續(xù)放大，催生了數(shù)據(jù)中心自建電站的迫切需求，并直接推動海外燃?xì)廨啓C(jī)巨頭訂單激增。根據(jù)各公司官網(wǎng)，GEV在25Q1-Q4新簽訂單金額分別為62.47/70.88/78.07/116.9億美元，同比+24.2%/+42.5%/+50.1%/78.5%；西門子新簽訂單70/62/48/88億歐元，同比+104.5%/+17.3%/+34.1%/+74.7%；三菱重工新簽訂單66/87/111/88百億日元，同比-2.7%/+8.3%/+121.1%/+32.6%。
國產(chǎn)燃機(jī)加速崛起，核心技術(shù)突破與充沛訂單共筑出海基本盤。根據(jù)中國電力報，2025年11月，東方汽輪機(jī)（東方電氣子公司）為哈薩克斯坦江布爾州50兆瓦聯(lián)合循環(huán)發(fā)電項目項目提供3臺自主研制的50兆瓦重型燃機(jī)（代號G50），標(biāo)志著我國自主研制的F級重型燃機(jī)正式邁出國門，實現(xiàn)了從“國內(nèi)”到“國際”的關(guān)鍵跨越。
海外燃?xì)廨啓C(jī)擴(kuò)產(chǎn)受制于供應(yīng)鏈瓶頸，國產(chǎn)燃機(jī)出海歷史性機(jī)遇已至。當(dāng)前海外整機(jī)巨頭深陷上游葉片等熱端部件產(chǎn)能不足的供應(yīng)鏈掣肘，疊加漫長的環(huán)評審批周期，交付訂單增長緩慢。根據(jù)各公司官網(wǎng)，GEV在25Q1-Q4銷售收入分別為44.23/47.58/48.38/57.49億美元，同比上升9.6%/6.8%/15.0%/5.9%，顯著慢于訂單增速；西門子同期銷售收入分別為32/31/31/31億歐元，同比上升19.6%/13.8%/12.8%/9.7%；三菱重工同期銷售收入分別為54/42/45/48百億日元，同比上升2.0%/8.1%/1.6%/8.3%。北美結(jié)構(gòu)性缺口為國內(nèi)廠商創(chuàng)造戰(zhàn)略機(jī)遇，國產(chǎn)燃?xì)廨啓C(jī)廠商有望承接更大規(guī)模的訂單溢出。
投資建議：建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)。供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)：推薦應(yīng)流股份、聯(lián)德股份、鷹普精密、豪邁科技，建議關(guān)注萬澤股份；國產(chǎn)燃機(jī)主機(jī)廠商：推薦具備燃?xì)廨啓C(jī)、中高速內(nèi)燃機(jī)等全系列產(chǎn)品矩陣的中國動力；建議關(guān)注具備重型燃?xì)廨啓C(jī)自主研制能力的國產(chǎn)商東方電氣、海聯(lián)訊；燃?xì)廨啓C(jī)集成商：推薦深耕北美市場且具備客戶渠道優(yōu)勢的杰瑞股份，建議關(guān)注泰豪科技、長源東谷。
風(fēng)險提示：AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)及用電需求不及預(yù)期；國內(nèi)廠商出海及技術(shù)驗證進(jìn)度不及預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦及地緣政治風(fēng)險。
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