>> 國(guó)泰君安期貨-尿素周度報(bào)告-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 2845KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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供應(yīng)
本周(20260226-0304)，中國(guó)尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量：153.79萬(wàn)噸，較上期漲0.24萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.16%。周期內(nèi)新增1家企業(yè)裝置短時(shí)停車，3家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)延續(xù)上周期的裝置變化，本周產(chǎn)量小幅增加。下周，中國(guó)尿素周產(chǎn)量預(yù)計(jì)154-155萬(wàn)噸附近，較本期小幅增加。下個(gè)周期可能1家企業(yè)裝置計(jì)劃停車，1-2家停車企業(yè)裝置可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預(yù)期下個(gè)周期產(chǎn)量增加概率較大。（隆眾資訊）
需求
內(nèi)需方面，短期來(lái)看，3月上旬，中原地區(qū)農(nóng)業(yè)春耕需求逐步啟動(dòng)，整體內(nèi)需對(duì)價(jià)格形成支撐。
出口方面，根據(jù)了解，出口對(duì)尿素市場(chǎng)目前影響較小。
庫(kù)存
截止2026年3月5日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：19萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.6萬(wàn)噸，漲幅9.20%。本周期整體港存繼續(xù)小幅上漲，節(jié)后運(yùn)輸逐步恢復(fù)，加之國(guó)際價(jià)格上調(diào)，出口利潤(rùn)增加之下部分港口出現(xiàn)集港現(xiàn)象。其中小幅增加的港口是煙臺(tái)港大顆粒以及黃驊港小顆粒貨源，減少的港口是鎮(zhèn)江港顆粒貨源，其余港口波動(dòng)有限，整體港口庫(kù)存增加。（隆眾資訊）
2026年3月4日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量109.81萬(wàn)噸，較上周期減少7.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.62%。本周期尿素企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)下降，隨著春節(jié)假期結(jié)束，物流發(fā)運(yùn)逐漸恢復(fù)，下游部分工業(yè)復(fù)工，以及局部農(nóng)業(yè)需求的持續(xù)，有利推進(jìn)尿素工廠出貨量增加，但隨著近日北方多地迎來(lái)降溫雨雪天氣，行情陷入僵持，局部出貨量有所下降。（隆眾資訊）
整體而言，春耕需求逐步啟動(dòng)，北方地區(qū)工廠提貨逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)尿素短期仍呈現(xiàn)去庫(kù)格局。
觀點(diǎn)
短期來(lái)看，短期地緣沖突帶來(lái)能化板塊商品的估值溢價(jià)，尿素投機(jī)性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)尿素價(jià)格中樞逐步上移。支撐主要來(lái)自于春節(jié)后的農(nóng)業(yè)春耕需求強(qiáng)預(yù)期以及基層啟動(dòng)所帶來(lái)強(qiáng)預(yù)期被逐步兌現(xiàn)的過(guò)程。但另一方面，尿素政策對(duì)現(xiàn)貨的指導(dǎo)價(jià)在4-6月沒(méi)有上調(diào)，因此政策壓力逐步增加單邊價(jià)格上方空間受到壓制。估值方面，05合約而言，基本面壓力位在1870元/噸附近，主要來(lái)自于現(xiàn)貨政策壓力以及倉(cāng)單注冊(cè)成本，下方由于2026年農(nóng)需旺季強(qiáng)預(yù)期支撐，基本面支撐位預(yù)計(jì)在1770-1780元/噸附近。
策略
單邊：基本面支撐，政策壓制，區(qū)間運(yùn)行。05上方壓力1850-1870元/噸（政策壓力），05下方靜態(tài)支撐1770-1780元/噸（現(xiàn)貨支撐）；
跨期：月差震蕩運(yùn)行；
跨品種：暫無(wú)；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
出口政策調(diào)整、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、海外能源價(jià)格大幅波動(dòng)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
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