>> 光大證券-上美股份(2145.HK)2025年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：2025年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，多品牌、多品類持續(xù)發(fā)力-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大?。?/td>
| 541KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫未未,姜浩,朱潔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
上美股份發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告。2025年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入91.0~92.0億元，同比增加34.0~35.4%，收入超出市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)凈利潤11.4~11.6億元，同比增加41.9~44.4%。分上下半年來看（取業(yè)績預(yù)告的中位值推算），2025H1公司實(shí)現(xiàn)收入41.1億元，同比增加17.3%，凈利潤5.6億，同比增加34.7%；2025H2實(shí)現(xiàn)收入50.4億，同比增加53.2%，凈利潤5.9億，同比增加52.1%。
點(diǎn)評：
2025年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，多品牌、多品類持續(xù)發(fā)力
2025年公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)，其主要得益于公司多品牌、多品類的成功布局，旗下品牌中，科學(xué)抗衰護(hù)膚品牌韓束收入持續(xù)增長，以及嬰童功效護(hù)膚品牌newpage一頁收入同比大幅增長。
根據(jù)第三方平臺魔鏡數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年累計(jì)來看，韓束淘天/抖音銷售額分別同比增長26%/13%，newpage一頁分別同比增長82%/166%。
公司不斷優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，迭代并豐富產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)發(fā)力。其中，韓束主品牌渠道結(jié)構(gòu)更為健康，其在抖音渠道積極發(fā)力自播，2025年末達(dá)播占比已降至15%以內(nèi)，天貓、京東亦呈健康增長。同時韓束產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為均衡，紅白蠻腰占比逐漸降低，次拋及新拓的四大品類（男士、彩妝、身體護(hù)理及洗護(hù)）占比逐漸提升；newpage一頁2025年呈快速增長，其客群年齡段逐步拓寬至6~18歲；此外，公司旗下亦有安敏優(yōu)、極方、聚光白等多個品牌，其中安敏優(yōu)主打敏感肌護(hù)膚、極方聚焦洗護(hù)發(fā)、聚光白圍繞PDRN成分。
維持盈利預(yù)測和“買入”評級
展望來看，我們持續(xù)看好在多品牌、多品類驅(qū)動下，公司不斷實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。其中主品牌韓束穩(wěn)健發(fā)力，筑牢基本盤；newpage一頁深耕嬰童護(hù)膚、呈快速增長；其他子品牌定位于不同細(xì)分賽道，為公司未來發(fā)展提供增長極。
我們繼續(xù)看好公司多品牌戰(zhàn)略持續(xù)注入新增長動能，考慮終端需求存不確定性，我們維持2025年盈利預(yù)測，小幅下調(diào)2026~2027年盈利預(yù)測（歸母凈利潤較前次預(yù)測分別下調(diào)1.5%/0.4%），對應(yīng)2025~2027年歸母凈利潤分別為11.6/14.5/18.2億元，EPS分別為2.91/3.65/4.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18/15/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端零售持續(xù)疲軟；線上單一電商平臺占比過高；行業(yè)競爭加??；費(fèi)用剛性上升，或者投入效果邊際減弱；新品或者小品牌推出效果不及預(yù)期。
|
|
