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保險(xiǎn)周觀點(diǎn)：本周保險(xiǎn)板塊持續(xù)調(diào)整，預(yù)計(jì)主要受伊以沖突影響、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫和短期資金面擾動(dòng)。著眼短期，上市險(xiǎn)企2025年年報(bào)即將迎來披露期，預(yù)計(jì)部分險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)增速或有望達(dá)到30%-50%，主要受2025Q3投資端帶動(dòng)。2026Q1來看，負(fù)債端或構(gòu)成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)，銀保承接挪儲(chǔ)流量新單預(yù)計(jì)增速在高兩位數(shù)區(qū)間；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、亦演繹主題性機(jī)會(huì)，長(zhǎng)端利率維持在1.8%附近，預(yù)計(jì)投資端同比小幅改善。放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，險(xiǎn)企利差損壓力持續(xù)緩釋，頭部險(xiǎn)企PEV估值或有望向1x修復(fù)。板塊持續(xù)調(diào)整后當(dāng)前估值處于相對(duì)低位，具備配置性價(jià)比。
　　推薦順序：中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽H、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
　　本周行情復(fù)盤：保險(xiǎn)指數(shù)下降1.48%，跑輸大盤0.41pct。個(gè)股表現(xiàn)有所分化，人保+0.23%，平安-0.67%，友邦-1.38%，財(cái)險(xiǎn)-2.53%，新華-2.91%，太平-3.59%，太保-3.85%，國(guó)壽-4.02%，眾安-7.18%，陽(yáng)光-7.65%。十年期國(guó)債到期收益率1.78%，較上周末基本持平。
　　人身險(xiǎn)標(biāo)的PEV估值：
　　A股：國(guó)壽0.82x、新華0.82x、平安0.76x、太保0.64x。
　　H股：平安0.73x、新華0.55x、太保0.52x、國(guó)壽0.51x、太平0.42x、陽(yáng)光0.34x、友邦1.56x、保誠(chéng)1.06x。
　　財(cái)險(xiǎn)標(biāo)的PB估值：財(cái)險(xiǎn)1.15x、人保A1.21x、人保H0.82x、眾安1.01x、中國(guó)再保險(xiǎn)0.60x。
　　本周動(dòng)態(tài)：
　?。?）財(cái)新網(wǎng)；行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，2026年2月，銀保全市場(chǎng)新單實(shí)現(xiàn)690億元，同比增長(zhǎng)6.9%，在1月強(qiáng)勁增長(zhǎng)的高基數(shù)下，環(huán)比下滑67.6%；1-2月累計(jì)新單2814億元，同比增長(zhǎng)21.7%。其中，2月單月期繳新單同比下滑9.7%至300億元，1-2月累計(jì)期繳新單同比增長(zhǎng)21%至1331億元。
　?。?）中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)：今年政府工作報(bào)告提及保險(xiǎn)12次，涵蓋農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、巨災(zāi)保險(xiǎn)、職工保險(xiǎn)、商業(yè)健康保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，展現(xiàn)了保險(xiǎn)業(yè)在服務(wù)國(guó)家大局、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增進(jìn)民生福祉中的重要作用與責(zé)任擔(dān)當(dāng)。
　?。?）金融時(shí)報(bào)：據(jù)企查查信息，2月26日，中保投智星安（嘉興）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）正式成立，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等領(lǐng)域，其合伙人為永安財(cái)險(xiǎn)與中保投資；2月6日，天津蘭沁股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，合伙人陣容包括長(zhǎng)城人壽、泰康人壽、泰康養(yǎng)老、友邦人壽、中宏人壽、中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽、中意人壽7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。
　?。?）險(xiǎn)企高參：人保壽險(xiǎn)副總裁胡占民或到齡退休，由集團(tuán)戰(zhàn)略部總張海軍接任壽險(xiǎn)副總裁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、長(zhǎng)端利率下行、改革不及預(yù)期