>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：養(yǎng)殖深陷虧損，生豬產(chǎn)能去化加速；美伊沖突推升原油價格，有望帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上行-260308
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)上升2.1%，滬深300下跌1.1%。個股漲幅前五名：亞盛集團(tuán)（39.0%）、中糧科技（8.4%）、敦煌種業(yè)（8.2%）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（8.1%）、神農(nóng)科技（7.4%），跌幅前五名：生物股份（-6.7%）、永安林業(yè)（-6.7%）、大湖股份（-6.3%）、金新農(nóng)（-6.0%）、回盛生物（-5.2%）。
投資分析意見：布局周期，掘金成長。養(yǎng)殖業(yè)：歷年3至5月份為豬肉需求的傳統(tǒng)淡季；同時參考前期產(chǎn)能端數(shù)據(jù)，預(yù)計供給端也較為充裕，26Q2大概率為本輪豬周期的供應(yīng)頂部區(qū)域。行業(yè)大概率持續(xù)虧損，產(chǎn)能去化加速，催化板塊左側(cè)投資。種植業(yè)：地緣沖突推升原油價格，全球大宗商品供應(yīng)鏈面臨較大不確定性，主要農(nóng)產(chǎn)品價格在持續(xù)下跌三年后，已處在歷史底部區(qū)域，通脹預(yù)期再起，看好種植業(yè)與種業(yè)投資機(jī)會。特色經(jīng)濟(jì)作物種植方面，食用菌企業(yè)在經(jīng)歷了連續(xù)2-3年的產(chǎn)能出清后，行業(yè)格局明顯改善，與此同時，提前布局的第二成長曲線開始放量兌現(xiàn)，有望迎來業(yè)績的共振向上。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、圣農(nóng)發(fā)展、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、華綠生物、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：豬價繼續(xù)走低，虧損幅度擴(kuò)大，產(chǎn)能去化有望加速。據(jù)涌益咨詢，3月8日全國外三元生豬均價為10.23元/kg，周環(huán)比下跌0.44元/kg，跌幅為4.1%，較春節(jié)前（2月13日）下跌約1.43元/kg，再創(chuàng)本輪周期以來新低，同樣也是2021年10月后最低豬價水平。養(yǎng)殖虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，據(jù)涌益樣本點(diǎn)測算，本周母豬存欄5000-10000頭自繁自養(yǎng)頭均虧損擴(kuò)大至206.3元/頭（較上周虧損幅度擴(kuò)大約46.7元/頭）。出欄體重方面，本周全國商品豬出欄均重為128.15kg/頭，較上周增加0.42kg/頭，處于同期歷史最高水平（數(shù)據(jù)從2019年開始）。仔豬價格方面，本周全國斷奶仔豬均價為348元/頭，周環(huán)比下跌9元/頭，較節(jié)前高點(diǎn)下跌18元/頭，仔豬外銷仍維持在相對較好的盈利水平。向后展望，3-5月為豬肉消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，供給壓力不改，豬價在此階段隨著二次育肥抄底、凍品庫存入庫，或有震蕩，但整體易跌難漲。疊加飼料價格底部回升的預(yù)期，生豬養(yǎng)殖虧損壓力加劇是大概率事件。投資分析意見：豬價二次探底開啟，預(yù)計3-5月產(chǎn)能去化重啟，養(yǎng)殖板塊左側(cè)投資催化到來。中期看，供給充裕乃至階段性過剩仍是2026年上半年乃至全年產(chǎn)業(yè)背景。預(yù)計周期磨底、盈利分化、產(chǎn)能波折去化是年內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)特征。養(yǎng)殖效率與成本優(yōu)異的企業(yè)仍能保持盈利，養(yǎng)殖效率處于產(chǎn)業(yè)中位數(shù)的豬企將面臨虧損風(fēng)險。優(yōu)質(zhì)豬股中長期價值有望得到重估。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、巨星農(nóng)牧等。
種植業(yè)：美伊沖突升級，原油價格走強(qiáng)，有望帶動農(nóng)產(chǎn)品價格中樞上行。2月28日美國與以色列對伊朗發(fā)起軍事打擊，3月1日伊朗宣布封鎖霍爾木茲海峽（承擔(dān)全球1/3的海運(yùn)原油與1/5的液化天然氣運(yùn)輸）。截至3月6日，WIT原油價格上漲至91美元/桶，較封鎖前上漲約36%，為1983年上市以來最大單周漲幅。從歷史上看，油價上漲會通過生物燃料替代需求、推升種植成本傳導(dǎo)等路徑來帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上行。當(dāng)前來看，主要農(nóng)產(chǎn)品價格自2022年俄烏沖突與疫后通脹共同造就的歷史高位已下跌約3年時間，回落至歷史底部區(qū)間。短中期來看，油價上行無論從主題催化還是從成本傳導(dǎo)的角度，均有望帶動農(nóng)產(chǎn)品價格中樞上移，種植業(yè)/種業(yè)板塊值得關(guān)注。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒、隆平高科、登海種業(yè)等。
肉雞養(yǎng)殖：本周主要肉雞產(chǎn)品價格小幅震蕩。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽雞苗銷售均價為2.65元/羽，周環(huán)比+0.38%；白羽肉毛雞銷售均價3.52元/kg，周環(huán)比-3.6%；雞肉分割品銷售均價為9661.8元/噸，周環(huán)比0.6%。投資分析意見：白雞供應(yīng)持續(xù)充裕仍是2026年的主題詞，需求側(cè)改善將推動產(chǎn)品價格走出周期底部，重視龍頭企業(yè)發(fā)展與長期價值，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
牧業(yè)：肉牛價格保持強(qiáng)勢，節(jié)后原奶價格小幅走弱。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國育肥公牛出欄價格為25.74元/kg，環(huán)比持平；犢牛均價為33.91元/kg，環(huán)比+0.3%。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，2月26日主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價3.03元/kg，周環(huán)比持平，較節(jié)前小幅下跌0.01元/kg。投資分析意見：看好2026年牧業(yè)迎來“肉奶共振”的周期拐點(diǎn)，春節(jié)后犢牛價格有望先行開啟趨勢性上漲，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
風(fēng)險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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