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一、本周回顧（2026/3/2-3/7）：全球主要市場(chǎng)全數(shù)下跌，韓國(guó)綜指、法國(guó)CAC40跌幅居前。恒生科技下跌3.7%，恒指下跌3.3%，恒生國(guó)企下跌2.6%。行業(yè)上，能源業(yè)（+3.7%）、公用事業(yè)（+0.5%）、電訊業(yè)（+0.1%）領(lǐng)漲；原材料業(yè)（-7.8%）、非必需性消費(fèi)（-5.8%）、綜合企業(yè)（-4.6%）領(lǐng)跌。
　　本周港股隨全球市場(chǎng)普跌。一方面，中東地緣沖突升級(jí)，油價(jià)持續(xù)上漲。疊加美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷，市場(chǎng)擔(dān)憂“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)再起。全球資金拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，港股也受到相應(yīng)影響。另一方面，受政策影響，全國(guó)人大釋放服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域?qū)ν忾_放潛力，繼續(xù)實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)的信號(hào)，并將生物醫(yī)藥列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，對(duì)消費(fèi)、醫(yī)療保健等板塊形成支撐。
　　南向資金凈流出。港股通凈流出81億元，港股通成交額占全部港股成交從上周39%升至本周41%。凈流入：資訊科技業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)；凈流出：非必需性消費(fèi)、金融業(yè)。凈買入TOP：騰訊、小米集團(tuán)、中石油。
　　本周內(nèi)地投向中國(guó)香港市場(chǎng)的ETF（港股通+QDII）凈流入減速?？傄?guī)模擴(kuò)張至4442.1億元，增加5.2億元。其中港股通ETF凈流出39億元，QDIIETF凈流入39億元。港股寬基凈流出5.1億。凈流入行業(yè)主題：TMT、科技與制造、醫(yī)藥。
　　本周港股回購(gòu)7億元，較上周減少3億元；本周無(wú)IPO；增發(fā)共10億元，較上周減少1億元；解禁市值為399億元，較上周增加187億元。
　　二、展望：我們認(rèn)為短期中東地緣持續(xù)升級(jí)，港股仍承壓。
　　1、美伊沖突加劇，引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌。海外投資者擔(dān)心美伊沖突時(shí)長(zhǎng)超預(yù)期，油價(jià)有可能沖上100美元，疊加美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷，華爾街陷入“滯脹”恐慌，降息預(yù)期收縮。這會(huì)導(dǎo)致全球資金拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，港股也會(huì)受波及。我們認(rèn)為中東地緣風(fēng)險(xiǎn)階段性緩和，至少還需2-3周時(shí)間。另外，從戰(zhàn)略上看，特朗普政府暫無(wú)長(zhǎng)期陷入中東泥潭之意。
　　2、盡管恒科已回調(diào)較多，但仍有風(fēng)險(xiǎn)。一，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍有持續(xù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；二，市場(chǎng)降低美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。我們從經(jīng)濟(jì)數(shù)字上看，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)全年降息1次或者不降息；三，港股財(cái)報(bào)季密集披露期，還需關(guān)注龍頭股敘事。此外，美國(guó)科技風(fēng)偏尚未回歸，也會(huì)影響港股科技節(jié)奏。
　　3、港股性價(jià)比凸顯，但仍需控制倉(cāng)位。方向上關(guān)注：一，地緣相關(guān)的油氣和避險(xiǎn)方向；二，“兩會(huì)”政策指引方向，AH有望共振演繹。
　　三、下周重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件
　　基本面方面：1）3月9日，中國(guó)2月CPI、PPI；2）3月11日，中國(guó)2月M2、社會(huì)融資規(guī)模，美國(guó)2月核心CPI，美國(guó)3月EIA月度短期能源展望報(bào)告；3）3月12日，美國(guó)至3月7日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；4）3月13日，美國(guó)1月PCE物價(jià)指數(shù)。
　　財(cái)報(bào)及事件方面：1）3月9日，港股通成分調(diào)整，寧德時(shí)代年報(bào)；2）3月10日，蔚來(lái)年報(bào)；3）3月11日，國(guó)泰航空年報(bào)；4）3月12日，太古地產(chǎn)年報(bào)，理想汽車年報(bào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及測(cè)算的誤差風(fēng)險(xiǎn)。