>> 東吳證券-策略點評：2026年兩會政府工作報告精神學習-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
大小： |
430KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳剛 |
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事件：2026年3月5日上午，十四屆全國人大四次會議開幕，李強總理作《政府工作報告》，全面總結2025年工作成績，明確“十五五”時期主要目標和重大任務以及2026年經(jīng)濟社會發(fā)展主要預期目標和政策取向，部署2026年政府工作任務，對此我們學習如下：
一是經(jīng)濟目標設定更加務實。2026年政府工作報告將GDP增速目標由前三年的“5%左右”調整為“4.5%—5%”，更加注重經(jīng)濟發(fā)展質量，為調結構、防風險、促改革留出更大空間。同時，2026年是“十五五”的開局之年，設定這一綜合目標也需要兼顧中長期經(jīng)濟發(fā)展。此外，結合赤字率和赤字規(guī)模，2026年隱含的名義GDP規(guī)模達147萬億，而2025年則是140.2萬億；2026年隱含名義GDP增速5%，隱含GDP平減指數(shù)為0-0.5%，均高于2025年實際表現(xiàn)，表明今年增速目標雖有調整，但更加注重對“價格”的考量。CPI目標設定為2%，兼顧預期引導和現(xiàn)實可能，推動物價合理回升。
二是宏觀政策積極有為。財政政策方面，報告強調“繼續(xù)實施更加積極的財政政策”。整體而言，2026年財政支出力度依然較大，結構更加優(yōu)化。今年財政發(fā)力節(jié)奏或進一步前置，而財政發(fā)力方向將聚焦擴內(nèi)需、重點項目、保障民生等方面。貨幣政策方面，報告提出“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”。擴內(nèi)需被置于結構性政策重點首位，政府工作報告在介紹2026年政府工作任務時提出，將設立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金。同時報告強調“促進社會綜合融資成本低位運行”，我們理解這一是總量層面維持貨幣政策的適度寬松，二是結構性貨幣工具要靈活運用，三是多措并舉降低綜合成本，如優(yōu)化融資服務、完善信用體系等。政府工作報告還強調，“強化改革舉措與宏觀政策協(xié)同，要用改革的辦法打通經(jīng)濟循環(huán)的卡點堵點，將政策效果轉化為經(jīng)濟內(nèi)生增長動能”。財政、貨幣等宏觀政策協(xié)同配合，才能更好地推動經(jīng)濟高質量發(fā)展。
三是碳排放相關，從能耗目標到碳排放目標。今年我國在綠色發(fā)展領域的政策思路發(fā)生轉變，從能耗雙控逐步轉向碳排放雙控，不再以單位GDP能耗為主要約束，轉而以單位GDP碳排放作為目標，政策導向從“節(jié)約用能”轉向“綠色用能”，清潔能源使用不再受總量限制，更突出減碳導向。在此背景下，我國將強化碳排放約束，有力有效管控高耗能高排放項目、加快淘汰落后產(chǎn)能，倒逼行業(yè)技術升級與結構優(yōu)化。
四是擴內(nèi)需，補貼政策更多元。一個創(chuàng)新點是支持初婚初育家庭的保障房政策，既能促進婚育、消費，也能推動房地產(chǎn)去庫。其次，推出1000億財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金，財政金融加強配合，更好發(fā)揮乘數(shù)效應。最后，消費政策重心正在從耐用品補貼轉向更廣泛的需求，尤其是服務消費、新消費場景、新消費業(yè)態(tài)方面。
五是科技產(chǎn)業(yè)，進一步培育新質生產(chǎn)力。政府工作報告明確提到，一是要把“集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟”四個產(chǎn)業(yè)打造為新興支柱產(chǎn)業(yè)。二是要發(fā)展“未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G”等未來產(chǎn)業(yè)。三是服務業(yè)也是新動能的重要組成，推動先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)兩業(yè)融合是未來的大方向。四是要打造“智能經(jīng)濟”新形態(tài)，強調人工智能技術和實體經(jīng)濟的深度融合。
六是著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。今年房地產(chǎn)政策重點圍繞化解存量風險與構建發(fā)展新模式兩大方向推進?；獯媪匡L險方面，政策通過落實“保交樓”白名單、“防范債務違約風險”，來穩(wěn)定在建項目融資。同時鼓勵多渠道盤活存量商品房用于保障房，助力房企回籠資金、消化庫存，防范系統(tǒng)性風險；新模式構建則在原有基礎上進一步深化，堅持因城施策，控增量、去庫存、優(yōu)供給；推進安全綠色智慧的“好房子”建設與品質提升；深化住房公積金制度改革，提升使用效率、擴大覆蓋范圍，推動行業(yè)回歸人口與真實需求驅動，實現(xiàn)長期平穩(wěn)健康發(fā)展。
七是資本市場改革深化。政府工作報告提出：“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權融資比重”。整體而言，資本市場投融資綜合改革是重心，要通過深化改革來完善市場生態(tài)建設。
風險提示：宏觀政策理解出現(xiàn)偏差；海外經(jīng)濟影響我國出口；地緣局勢緊張導致物價波動等。
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