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互聯(lián)網(wǎng)：AI應用從Chat向Agent進化，加速商業(yè)化進程，利好云計算擴張
　　短期電商同期存在國補高基數(shù)影響，本地生活競爭仍激烈，多條業(yè)務線整合協(xié)同+ AI賦能或成為業(yè)績及估值驅動因素，多條業(yè)務線整合協(xié)同+ AI賦能或成為業(yè)績及估值驅動因素，具備超級APP入口與全鏈路生態(tài)協(xié)同能力的廠商有望持續(xù)擴大領先優(yōu)勢，競爭核心或聚焦端側AI規(guī)?；涞?、垂類場景深度打磨、模型推理成本優(yōu)化、商業(yè)化閉環(huán)構建。AI應用從Chat向Agent進化，有望帶動商業(yè)化提速，隨著Agent處理的任務越來越復雜，所需推理深度與調用鏈路不斷加長，底層Token消耗也將呈現(xiàn)數(shù)量級的躍遷，利好云計算增長加速。（1）首選AI落地領先、具備全場景生態(tài)壁壘的龍頭公司，開源模型能力持續(xù)提升下，AI云需求有望持續(xù)驗證，國產(chǎn)AI芯片增長迅速，推薦阿里巴巴-W、百度集團-SW，受益標的騰訊控股。（2）全球化出海有望由粗放擴張轉向精細化盈利，推薦實現(xiàn)規(guī)?；黄啤⒕邆淙蚋偁幜Φ钠炊喽?。
　　自動駕駛：技術、成本、政策驅動下，Robotaxi蓄勢待發(fā)
　　2026年3月2日，小馬智行宣布其第七代Robotaxi于2026年2月在深圳實現(xiàn)月度單車運營盈利轉正，繼2025年11月在廣州達成該目標后，小馬智行已在兩座中國一線城市實現(xiàn)關鍵突破，這標志著Robotaxi市場化運營進一步取得實質性進展。2026年隨著技術成熟、成本下降與政策驅動，Robotaxi有望加速落地，全球自動駕駛有望加速進入發(fā)展快車道，技術層面，感知、預測與端到端算法的顯著增強，自動駕駛系統(tǒng)在長尾場景的處理能力顯著增強；應用場景層面，L4級自動駕駛規(guī)?；行虬l(fā)展，組合輔助駕駛在乘用車端的滲透率繼續(xù)提升。政策層面，各國對于Robotaxi態(tài)度進一步放開
　　投資建議：
　　互聯(lián)網(wǎng)：關注AI商業(yè)化及應用場景拓展，AI應用從Chat向Agent進化，有望帶動推理深度與調用鏈路不斷加長，從而帶動底層Token消耗呈現(xiàn)數(shù)量級躍升；開源模型能力持續(xù)提升下，AI云需求有望持續(xù)驗證，AI應用有望帶動推理需求持續(xù)增長，國產(chǎn)AI芯片增長迅速，全球化出海有望由粗放擴張轉向精細化盈利，推薦阿里巴巴-W、拼多多，百度集團-SW，受益標的騰訊控股。
　　計算機：AI需求可預見性提升，軟件側亦孕育機會，重點推薦受益于央國企IT支出的浪潮數(shù)字企業(yè)，受益標的有金蝶國際、百融云、北森控股、第四范式等，受益標的MiniMax；
　　汽車&自動駕駛：國內L3級獲得準入試點許可，高階智駕商業(yè)化有望迎來拐點；隨技術成熟、成本下降與政策驅動，Robotaxi有望加速落地，Waymo估值擴張。受益標的：整車小鵬汽車-W、小米集團-W、特斯拉；自動駕駛解決方案百度集團-SW、小馬智行-W、文遠知行-W；零部件地平線機器人-W、速騰聚創(chuàng)、禾賽-W。
　　風險提示：軟件及產(chǎn)品推出不及預期，產(chǎn)能及供應鏈風險，監(jiān)管政策變動，宏觀經(jīng)濟增長放緩，地緣政治風險。