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核心觀點(diǎn)：兩會(huì)雙輪政策加持，板塊迎來布局窗口
　　3月2日-3月6日，食品飲料指數(shù)跌幅為2.5%，一級子行業(yè)排名第12，跑輸滬深300約1.4pct，子行業(yè)中肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.9%）、乳品（+0.1%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。本周兩會(huì)開啟，2026年政府工作報(bào)告將擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)置于年度工作首要位置，明確實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，以居民增收、社保完善、財(cái)政金融協(xié)同、服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)組合拳夯實(shí)消費(fèi)復(fù)蘇基礎(chǔ)；證監(jiān)會(huì)吳清主席提出創(chuàng)業(yè)板將增設(shè)更包容上市標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，形成“需求側(cè)提振+供給側(cè)擴(kuò)容”的雙輪政策格局。我們認(rèn)為政策組合將從需求端、供給端、估值端三重驅(qū)動(dòng)食品飲料行業(yè)復(fù)蘇，對行業(yè)形成較大利好。（1）需求端：消費(fèi)能力與場景雙向修復(fù)。居民增收計(jì)劃與社保完善直接提升大眾可支配收入，必選消費(fèi)剛需韌性增強(qiáng)；服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)、線下消費(fèi)活躍帶動(dòng)餐飲、宴席、禮品等場景快速回暖，白酒、休閑食品、餐飲供應(yīng)鏈賽道等品類直接受益。（2）供給端：龍頭集中與新消費(fèi)加速成長。傳統(tǒng)龍頭憑借渠道與品牌優(yōu)勢，充分享受政策紅利與集中度提升；創(chuàng)業(yè)板對新消費(fèi)、服務(wù)企業(yè)的上市支持，將推動(dòng)新式茶飲、健康食品、供應(yīng)鏈服務(wù)等細(xì)分賽道加速資本化，行業(yè)結(jié)構(gòu)向高端化、健康化、品牌化升級。（3）資金與估值：政策底基本確認(rèn)，板塊估值有望修復(fù)。本次政策的連貫性與力度超預(yù)期，疊加資本市場對消費(fèi)板塊的制度偏向友好，政策底部基本確認(rèn)。同時(shí)食品飲料板塊市場預(yù)期以及估值均處于低位，未來資金配置意愿大概率顯著回升，建議積極布局。白酒建議優(yōu)先配置行業(yè)龍頭標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒等。大眾品建議圍繞三條主線布局：一是中期景氣度向上的零食板塊；二是關(guān)注原奶及乳制品行業(yè)，預(yù)計(jì)2026年原奶價(jià)格將止跌企穩(wěn)，牧場及中游乳制品加工企業(yè)有望率先受益；三是餐飲供應(yīng)鏈板塊可能受益于餐飲場景持續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注甘源食品、西麥?zhǔn)称贰⑿l(wèi)龍美味、優(yōu)然牧業(yè)、伊利股份。受益標(biāo)的包括安井食品、鍋圈等。
　　推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、西麥?zhǔn)称?、衛(wèi)龍美味、甘源食品
　?。?）貴州茅臺：在白酒需求下移背景下，公司進(jìn)行市場化改革，以更加務(wù)實(shí)的姿態(tài)，強(qiáng)調(diào)未來可持續(xù)發(fā)展。公司分紅率持續(xù)高位，此輪周期后茅臺可看得更為長遠(yuǎn)。（2）山西汾酒：汾酒短期面臨需求壓力，但中期成長確定性較高。汾牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級同時(shí)杏花村、竹葉青同時(shí)發(fā)力，全國化進(jìn)程加快。（3）西麥?zhǔn)称罚貉帑溨鳂I(yè)穩(wěn)健增長，線下基本盤穩(wěn)固，新渠道開拓快速推進(jìn)。原材料成本迎來改善，預(yù)計(jì)營收保持較快增長，盈利能力有望持續(xù)提升。（4）衛(wèi)龍美味：展望2026年，魔芋單品有望保持較快增長，產(chǎn)品仍處于紅利期。同時(shí)豆制品可能打開第三增長曲線，以及海外市場具備較大空間。（5）甘源食品：看好公司困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，展望2026年公司經(jīng)過調(diào)整后目前各渠道趨勢向好，2025H1低基數(shù)疊加2026年春節(jié)時(shí)間錯(cuò)配，我們預(yù)計(jì)2026Q1報(bào)表業(yè)績可能有較大彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等