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事項：
　　事件：2月13日，公司發(fā)布M2.5，在MiniMax內部真實業(yè)務場景中，整體任務的30%由M2.5自主完成，覆蓋研發(fā)、產品、銷售、HR、財務等職能，且滲透率仍在持續(xù)上升。
　　國信計算機觀點：1）MiniMax自創(chuàng)立之初即布局全模態(tài)大模型方向，聚焦基礎模型研發(fā)與AI原生應用構建。公司通過持續(xù)迭代升級，形成了涵蓋文本、語音等能力的多模態(tài)模型體系；2）當前大模型能力不斷提升，應用邊界快速擴展，同時供給側技術進步推動算力成本結構性下降，行業(yè)從技術驗證期邁入爆發(fā)增長期；3）公司已構建起覆蓋“文本理解—視覺生成—語音生成”的多模態(tài)能力矩陣，技術邊界較為完整。這種路線使其具備長期演進潛力，而非階段性能力領先，通過C端驗證能力、B端實現(xiàn)放大的雙輪驅動路徑，公司調用量、用戶規(guī)模快速提升；4）投資建議：公司低價模型切合中小企業(yè)和個人用戶需求，多模態(tài)產品商業(yè)化和出海均處于國內領先地位，預計公司2026/2027/2028年營業(yè)收入分別為2.5/6.5/12.9億美元，分別同比增長218.7%/156.4%/100.2%，給予“優(yōu)于大市”評級；5）風險提示：盈利預測的風險、AI落地不及預期的風險、技術被趕超或替代的風險等。