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事件：公司發(fā)布國(guó)際客戶定點(diǎn)披露公告，公司收到了某國(guó)際著名機(jī)械設(shè)備公司的定點(diǎn)通知。
　　北美項(xiàng)目再贏突破，配套價(jià)值量&份額有望持續(xù)突破。公司獲得某國(guó)際著名機(jī)械設(shè)備客戶燃?xì)獍l(fā)電機(jī)尾氣排放處理系統(tǒng)項(xiàng)目定點(diǎn)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2026年四季度開始供貨。根據(jù)客戶需求預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)年銷售額約1.3億美元。公司在發(fā)電機(jī)領(lǐng)域可配套發(fā)電機(jī)冷卻模塊、換熱器、尾氣排放處理系統(tǒng)等，本次定點(diǎn)將于墨西哥蒙特雷工廠實(shí)施，公司憑借本土配套優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步拓展電力能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)，提升燃機(jī)配套價(jià)值量與市場(chǎng)份額，深化全球業(yè)務(wù)布局。
　　北美缺電邏輯持續(xù)演繹，數(shù)據(jù)中心主/備電源加速裝機(jī)催生冷卻等配套需求。2026年Meta/谷歌/微軟/亞馬遜的合計(jì)Capex預(yù)計(jì)提升至7000-9000億美元區(qū)間，帶動(dòng)AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，發(fā)電側(cè)當(dāng)前供應(yīng)緊缺疊加老舊電網(wǎng)退役，北美缺電締造國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈全新機(jī)會(huì)。根據(jù)美國(guó)能源部預(yù)測(cè)，從2023年起，美國(guó)數(shù)據(jù)中心的電力需求將每年增加約13-27%，到2028年時(shí)將達(dá)到325-580TWh，占美國(guó)總電力需求的6.7%-12%，從2023到2028年，美國(guó)數(shù)據(jù)中心的電力需求有望增長(zhǎng)2-3倍，帶動(dòng)以燃?xì)廨啓C(jī)/天然氣發(fā)電/SOFC/柴發(fā)為代表的主/備用電源加速裝機(jī)，公司為全球商用車發(fā)動(dòng)機(jī)核心供應(yīng)商，供應(yīng)能力可外溢至天然氣/柴發(fā)冷卻模塊、后處理系統(tǒng)等多品類部件，伴隨卡特業(yè)績(jī)超預(yù)期，公司持續(xù)受益北美缺電邏輯演繹。
　　平臺(tái)型熱管理企業(yè)布局深化，AIDC業(yè)務(wù)有望再造汽車表現(xiàn)。公司深耕熱管理領(lǐng)域40余年，與大客戶卡特彼勒合作超20年，憑借技術(shù)與客戶資源復(fù)用，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)外延至AIDC領(lǐng)域。公司柜外電源側(cè)可配套發(fā)電機(jī)冷卻模塊，換熱器、尾氣排放處理系統(tǒng)等核心部件，柜外液冷可配套冷卻塔等產(chǎn)品，柜內(nèi)可配套服務(wù)器CDU+冷板+Manifold等多品類液冷組件。公司作為為數(shù)不多北美有制造基地布局的國(guó)內(nèi)企業(yè)，機(jī)器人層面持續(xù)能力外延，我們認(rèn)為后續(xù)第三四增長(zhǎng)曲線有望再造傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151/182/215億元，同比分別+19%/+20%/+18%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)9.5/13.5/17.5億元，同比分別+21%/+42%/+29%，對(duì)應(yīng)PE分別為48/34/26，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶銷量不及預(yù)期，車企年降超預(yù)期，關(guān)稅影響超預(yù)期。