>> 招商期貨-原油周度報告：通行受阻，供應(yīng)緊張加劇-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安婧 |
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市場表現(xiàn)：（0302-0306）在美伊沖突爆發(fā)后的一周，霍爾木茲仍然處于接近關(guān)閉狀態(tài)，外盤油價漲幅接近30%，SC漲幅約54%，SC漲幅更大是由于中東現(xiàn)貨溢價疊加油輪運(yùn)費(fèi)大幅上漲，SC倉單成本已經(jīng)大幅升水布倫特。伊拉克和科威特已經(jīng)因庫容告急而預(yù)防性減產(chǎn)，預(yù)計減產(chǎn)量達(dá)到330萬桶/天，若沖突持續(xù)超過兩周半，停產(chǎn)原油可能接近500萬桶/天，相當(dāng)于全球原油供應(yīng)量的5%。雖然美國正考慮降低油價的措施，例如為油輪提供保險或考慮為船只護(hù)航，但市場對執(zhí)行情況和實(shí)際效果仍存疑。因現(xiàn)貨市場的恐慌性搶購，WTI周五大幅補(bǔ)漲，與布倫特接近持平。關(guān)注霍爾木茲通行情況，以及美伊沖突進(jìn)展。
基本面：伊朗原油產(chǎn)量330萬桶/天，原油出口量180萬桶/天，并且亞洲國家是伊朗原油的主要買家。伊朗生產(chǎn)和出口高度集中，90%的原油生產(chǎn)來自胡齊斯坦省，90%的出口是通過Kharg Island哈格島，且出口必經(jīng)霍爾木茲，重點(diǎn)關(guān)注以上地區(qū)的影響。關(guān)于霍爾木茲通行量，根據(jù)IEA披露，2025年上半年，通過霍爾木茲海峽出口的石油日均流量為1947萬桶，相當(dāng)于全球石油消費(fèi)量的約20%。其中包括原油和凝析油出口量為1450萬桶/天，以及成品油497萬桶/天。而沙特和阿聯(lián)酋閑置管道（運(yùn)至紅海）運(yùn)力只有330萬桶/天，杯水車薪。截至沖突爆發(fā)后的第八天，每日通行霍爾木茲的船只僅個位數(shù)，其中的油輪更是寥寥無幾。
交易策略：原油當(dāng)前交易核心在于中東地緣風(fēng)險，參考去年6月美伊沖突的油價走勢，可以看出地緣事件的不確定性較大，若戰(zhàn)事平息，油價可在數(shù)日之內(nèi)反轉(zhuǎn)，不建議直接參與期貨，以買入期權(quán)的方式參與交易可以使得風(fēng)險可控，擔(dān)心油價上漲的企業(yè)可逢低買入虛值看漲期權(quán)，擔(dān)心油價沖高回落的企業(yè)可逢高買入虛值看跌期權(quán)，以對沖現(xiàn)貨價格大幅波動的風(fēng)險。
風(fēng)險提示：若地緣風(fēng)險擴(kuò)散或霍爾木茲海峽通行持續(xù)受阻，油價將面臨持續(xù)上漲的風(fēng)險；若戰(zhàn)事平息，油價或面臨沖高回落的風(fēng)險
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