>> 國盛證券-德賽西威(002920)2025年業(yè)績成長穩(wěn)健，智能座艙&智能駕駛訂單持續(xù)景氣-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳澤青,孫行臻 |
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事件：近日，德賽西威公布2025年年報。2025年，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入325.57億元，同比增長17.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.54億元，同比增長22.38%。
智能座艙業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健，豪華品牌客戶及海外業(yè)務持續(xù)拓展。2025年，公司智能座艙業(yè)務憑借系統(tǒng)級產(chǎn)品組合方案落地、重點客戶深度服務、豪華品牌客戶突破及海外業(yè)務拓展的多重強勁驅(qū)動，持續(xù)保持增長態(tài)勢。2025全年該業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入205.85億元，新項目訂單年化銷售額超200億元，公司持續(xù)獲得奇瑞汽車、吉利汽車、廣汽豐田、理想汽車、小米汽車、小鵬汽車、VOLKSWAGEN、MERCEDES-BENZ、SKODA等國內(nèi)外主流車企的新項目訂單。在中國市場智能座艙域控制器、信息娛樂系統(tǒng)、顯示屏產(chǎn)品領域，公司持續(xù)保持行業(yè)領軍地位，同時在歐洲、東南亞、中亞、日本及印度等區(qū)域市場實現(xiàn)業(yè)務突破。
智能駕駛業(yè)務增長持續(xù)強勁，多元產(chǎn)品矩陣驅(qū)動全系列平臺實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)落地。2025年，公司智能駕駛業(yè)務持續(xù)保持強勁增長態(tài)勢，全年實現(xiàn)營業(yè)收入97億元，同比增長32.63%，新項目訂單年化銷售額超過130億元。隨著智能駕駛技術的快速普及，城市NOA等高級智能駕駛功能加速商業(yè)化落地，將進一步推動公司智能駕駛業(yè)務保持高速增長。公司全棧式交付能力迭代升級，已形成域控制器、傳感器、算法一體化的整套智能駕駛系統(tǒng)完整交付能力，可針對國內(nèi)外市場提供多元的解決方案，全面匹配不同客戶的差異化定制要求。
各項費用率維持穩(wěn)定，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流改善體現(xiàn)出公司經(jīng)營質(zhì)量提升。2025年，公司銷售/管理/研發(fā)費用率相比2024年同期，維持基本穩(wěn)定。與此同時，2025年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達到28.84億元，相比2024年同期有明顯改善，體現(xiàn)出公司整體經(jīng)營質(zhì)量的提升。
維持“買入入評評級。綜合考慮公司在智能汽車領域的領軍地位，我們預計2026-2028年營業(yè)收入分別為390.09/470.24/543.53億元，歸母凈利潤分別為31.05/37.19/42.81億元，維持買入入評評級。
風險提示：智能駕駛技術與商業(yè)化推進不及預期；汽車行業(yè)競爭加?。缓暧^經(jīng)濟波動。
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