>> 長(zhǎng)江期貨-粕類(lèi)油脂周報(bào)-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉天 |
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豆粕：成本抬升推動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行
期現(xiàn)端：截止3月6日，華東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3050元/噸，周度報(bào)價(jià)上漲20元/噸；M2605合約收盤(pán)至2915元/噸，周度上漲82元/噸；基差報(bào)價(jià)05+150元/噸，基差報(bào)價(jià)下跌50元/噸。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需寬松延續(xù)，基差價(jià)偏弱；05合約跟隨美豆成本抬升，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。
◆供應(yīng)端：美伊沖突推動(dòng)原油價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)帶動(dòng)美豆油價(jià)格上行，支撐美豆價(jià)格，同時(shí)美豆新作種植成本受近期化肥價(jià)格上漲影響，支撐美豆重心價(jià)格抬升；同時(shí)原油價(jià)格上行，帶動(dòng)國(guó)際運(yùn)費(fèi)上漲，支撐升貼水價(jià)格，巴西大豆FOB報(bào)價(jià)下滑，但CNF價(jià)格走弱不明顯。美豆方面，地緣局勢(shì)推動(dòng)美豆價(jià)格上漲，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)若持續(xù)，美豆價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)抬升；巴西升貼水維持在100美分附近，海運(yùn)費(fèi)大幅上漲，巴西升貼水價(jià)格下跌幅度有限；阿根廷干旱持續(xù)影響，大豆優(yōu)良率下滑，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下滑，但整體南美供需寬松不變。國(guó)內(nèi)4-5月到港逐步增加，供需寬松延續(xù)。
◆需求端：國(guó)內(nèi)生豬存欄維持高位，但階段性進(jìn)入季節(jié)性淡季，生豬存欄量環(huán)比下滑；禽類(lèi)存欄高位，蛋雞、肉雞存欄維持高位；配方看，玉米、小麥價(jià)格上漲，豆粕性?xún)r(jià)比突出，豆粕添加比例穩(wěn)重有增，整體豆粕需求維持高位。近期豆粕價(jià)格上漲，下游采買(mǎi)情緒好轉(zhuǎn)，成交轉(zhuǎn)好。2026年第9周，全國(guó)油廠(chǎng)大豆庫(kù)存增加至596.69萬(wàn)噸，較上周增加77.15萬(wàn)噸，增幅14.85%，同比去年增加181.29萬(wàn)噸，增幅43.64%；全國(guó)油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存則下降至70.12萬(wàn)噸，較上周減少14.13萬(wàn)噸，減幅16.77%，同比去年增加7.19萬(wàn)噸，增幅11.43%。
◆成本端：按照當(dāng)前美豆1200美分價(jià)格、100美分升貼水、3.0油粕比，計(jì)算出豆粕理論價(jià)格在2940元/噸；7-9月按照140美分升貼水計(jì)算，巴西大豆進(jìn)口成本上漲至3020元/噸；當(dāng)前公布美豆2026/27年度種植成本在1218美分/蒲，若原油價(jià)格繼續(xù)上漲，參照2021年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后化肥價(jià)格走勢(shì)，種植成本預(yù)計(jì)繼續(xù)抬升。進(jìn)口壓榨利潤(rùn)來(lái)看，連盤(pán)大幅上漲，進(jìn)口壓榨利潤(rùn)走好，巴西大豆壓榨利潤(rùn)100元/噸附近，壓榨利潤(rùn)水平處于歷史同期較好水平。
◆行情小結(jié)：地緣沖突加劇商品價(jià)格波動(dòng)，成本支撐與供需寬松矛盾下現(xiàn)貨與盤(pán)面走勢(shì)倒掛。整體豆粕價(jià)格處于成本底部，充分交易供需寬松預(yù)期，但國(guó)際局勢(shì)、地緣沖突背景下，價(jià)格向上突破概率較大，逢低偏多為主。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：拍賣(mài)情況、南美天氣情況、國(guó)內(nèi)到港情況、國(guó)內(nèi)生豬存欄情況、養(yǎng)殖利潤(rùn)。
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