>> 中郵證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報-聚焦兩會：打造生物醫(yī)藥等新興支柱產(chǎn)業(yè)，健全醫(yī)療保障體系，推動商保和創(chuàng)新發(fā)展-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
盛麗華,徐智敏 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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投資要點
2026年3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕，國務(wù)院總理李強向大會作政府工作報告。報告中有關(guān)醫(yī)療方面的表述，得以讓我們觀察2026年醫(yī)藥領(lǐng)域的發(fā)展動向。
國務(wù)院總理李強5日在政府工作報告中介紹今年政府工作任務(wù)時提出，更大力度保障和改善民生，其中強化基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)是總體要求之一。同時在提出的加緊培育壯大新動能的工作任務(wù)中，生物醫(yī)藥亦被列為培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)之一。
我們認(rèn)為在政策引導(dǎo)下，醫(yī)藥供給側(cè)有望迎來更多資本支持，加快生物醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)的發(fā)展，同時支付端來看，醫(yī)保的價值購買推動與商保提升創(chuàng)新藥可及性協(xié)同發(fā)力有望促進(jìn)國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的正向循環(huán)發(fā)展，穩(wěn)步提升全球競爭力。
本周行情回顧
本周（2026年3月2日-3月6日），A股申萬醫(yī)藥生物下跌2.78%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)1.71pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指0.33pct。在申萬31個一級子行業(yè)中，醫(yī)藥板塊周漲跌幅排名為第17位。本周申萬醫(yī)藥子板塊中，體外診斷板塊漲跌幅排名第一，上漲0.18%；醫(yī)療研發(fā)外包板塊表現(xiàn)相對較差，本周下跌4.99%。
行業(yè)觀點
1、創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：創(chuàng)新藥板塊開年經(jīng)過波動調(diào)整我們認(rèn)為資金影響已逐步穩(wěn)定，后續(xù)隨著4月AACR大會召開以及年中ASCO大會摘要陸續(xù)公布，以及BD樂觀預(yù)期退潮后產(chǎn)業(yè)內(nèi)仍有持續(xù)的BD貢獻(xiàn)，我們認(rèn)為作為成長性賽道，需以中期維度去理解目前的市值和基本面，再次強調(diào)產(chǎn)業(yè)層面創(chuàng)新藥的全球參與度提升趨勢在25年已有充分體現(xiàn)，預(yù)計未來將更多看到國產(chǎn)創(chuàng)新藥在早研層面追趕及反超歐美，效率制勝背景下，中期國產(chǎn)新藥必將迎來收獲期，持續(xù)看好板塊投資機會。
建議關(guān)注確定性高、BD預(yù)期擾動相對小的標(biāo)的：信達(dá)生物、三生制藥、康方生物、映恩生物、維立志博、樂普生物、康諾亞等。以及新技術(shù)賽道如小核酸領(lǐng)域：前沿生物、陽光諾和與上游產(chǎn)業(yè)鏈的奧銳特、藍(lán)曉科技、納微科技、九洲藥業(yè)等。
看好26年產(chǎn)業(yè)鏈公司如CXO以及生命科研服務(wù)板塊的投資機會，從需求端來看，海外研發(fā)及生產(chǎn)外包需求穩(wěn)定回暖，國內(nèi)BigPharma研發(fā)支出逐年穩(wěn)步提升、Biotech伴隨今年板塊情緒回暖以及IPO增多逐步走出底部，研發(fā)外包需求提振有望在26年兌現(xiàn)；從供給端來看，經(jīng)過20-23年行業(yè)景氣快速提升-上游產(chǎn)能擴張競爭加劇-盈利下滑行業(yè)去產(chǎn)能的周期后，目前整體價格水平已處于底部待回暖的區(qū)間，供給端的出清也逐漸穩(wěn)定，26年有望隨著需求旺盛盈利得到進(jìn)一步修復(fù)。
建議關(guān)注標(biāo)的：藥明康德、藥明合聯(lián)、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、普蕊斯、皓元醫(yī)藥等。
2、醫(yī)療器械：從整體生物醫(yī)藥板塊中看，創(chuàng)新藥資金擁擠度相比Q2略有下降，部分資金從創(chuàng)新藥暫時撤退，醫(yī)療器械整體行業(yè)格局尚可，有望成為資金流入板塊?；久娣矫?，龍頭企業(yè)Q3改善。如邁瑞上半年負(fù)增長，Q3正增長；開立醫(yī)療、華大智造、澳華內(nèi)鏡類似，行業(yè)大的標(biāo)Q3業(yè)績逐步改善。從壓制因素上看，器械集采大部分板塊已經(jīng)開展，集采壓制器械板塊已經(jīng)進(jìn)入第6年，集采帶來的壓制效應(yīng)越來越小，集采的規(guī)模也在下降，此處有望帶來預(yù)期差和估值修復(fù)。體外診斷板塊，受集采和院內(nèi)控費影響，行業(yè)處于下行周期尾聲，板塊有望迎來行業(yè)新發(fā)展周期。
3、中藥：業(yè)績階段性承壓，看好基藥/集采政策受益、社會庫存出清、創(chuàng)新驅(qū)動方向，流感受益。受益標(biāo)的：佐力藥業(yè)、方盛制藥、以嶺藥業(yè)、貴州三力、天士力、特一藥業(yè)、桂林三金。
4、AI+醫(yī)療：在制藥領(lǐng)域，憑借AI技術(shù)平臺強大的數(shù)據(jù)分析和模型預(yù)測能力，相關(guān)公司在分子設(shè)計和藥物篩選方面能夠大幅提升藥物的研發(fā)效率和成功率。AI制藥公司通過和大型藥企合作共同推動管線進(jìn)展，涉及計算機、物理、化學(xué)、生物、臨床等交叉領(lǐng)域，管線推進(jìn)越靠后，價值量顯著增高。在影像/手術(shù)領(lǐng)域：AI通過在醫(yī)療影像分析方向深度學(xué)習(xí)，能夠快速識別病灶，實現(xiàn)精準(zhǔn)診斷；AI亦能輔助術(shù)前及術(shù)中及時規(guī)劃，并提供綜合解決方案。在輔助診斷領(lǐng)域，主要參與者為數(shù)據(jù)驅(qū)動型平臺企業(yè)，此類公司在高質(zhì)量數(shù)據(jù)/醫(yī)藥領(lǐng)域擁有優(yōu)勢，利用AI技術(shù)并結(jié)合專家訓(xùn)練，實現(xiàn)快速分析、診斷及解讀，為臨床診斷賦能。在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，AI相關(guān)公司向醫(yī)院、衛(wèi)健委、患者等多方提供人工智能綜合醫(yī)療服務(wù)和解決方案，助力基層醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)院、患者實現(xiàn)院內(nèi)管理、疾病預(yù)防、診斷、治療等。
以下四大“AI+醫(yī)療”方向相關(guān)公司有望受益：
?。?）AI+制藥：晶泰控股、英矽智能、泓博醫(yī)藥、成都先導(dǎo)等；
?。?）AI+影像/手術(shù)：聯(lián)影智能、鷹瞳科技、微創(chuàng)機器人-B、天智航等；
?。?）AI+輔助診斷：華大基因、華大智造、潤達(dá)醫(yī)療、迪安診斷、安必平等；
?。?）AI+醫(yī)療服務(wù)：訊飛醫(yī)療科技、美年健康、醫(yī)渡科技、衛(wèi)寧健康等。
風(fēng)險提示：
創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；政策降價壓力超預(yù)期風(fēng)險等。
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