>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報-兩會看中醫(yī)藥：傳承為根，創(chuàng)新為魂，結合為徑-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大小： |
724KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場表現(xiàn)：上周中藥Ⅱ下跌2.04%，醫(yī)藥板塊呈調(diào)整態(tài)勢，中藥表現(xiàn)居中
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周（2026.02.28-2026.03.07）醫(yī)藥生物報收8092.32點，下跌2.78%；中藥Ⅱ報收6246.59點，下跌2.04%；化學制藥報收12283.71點，下跌1.98%；生物制品報收6067.21點，下跌3.07%；醫(yī)藥商業(yè)報收5275.11點，下跌1.93%；醫(yī)療器械報收6500.85點，下跌2.94%；醫(yī)療服務報收6540.22點，下跌4.71%。醫(yī)藥板塊整體呈調(diào)整態(tài)勢，中藥板塊表現(xiàn)居中。
從公司表現(xiàn)來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，表現(xiàn)居前的公司有：華潤三九、ST百靈、嘉應制藥、奇正藏藥、壽仙谷；表現(xiàn)靠后的公司有：萬邦德、維康藥業(yè)、特一藥業(yè)、粵萬年青、盤龍藥業(yè)。
估值：上周中藥板塊PE（ttm）為26.64X，PB（lf）為2.24X
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周中藥PE（ttm）為26.64X，環(huán)比下降0.56X，近一年PE最大值為30.26X，最小值為24.72X。PB（lf）為2.24X，環(huán)比下降0.05X，近一年PB最大值為2.52X，最小值為2.17X。PE處于2013年以來26.94%分位數(shù)，PB處于2013年以來4.63%分位數(shù)。
發(fā)展、創(chuàng)新、結合為中醫(yī)藥未來發(fā)展的三個關鍵詞
2026年3月4日至3月11日全國兩會在北京召開，?！巴七M中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，促進中西醫(yī)結合”寫入2026年政府工作報告，發(fā)展、創(chuàng)新、結合為中醫(yī)藥未來發(fā)展的三個關鍵詞。對于中醫(yī)藥行業(yè)，與會代表提出“加快建立證候類中藥新藥聯(lián)審聯(lián)評機制”“推動中醫(yī)藥與基層分級診療工作深度融合”“深挖傳統(tǒng)醫(yī)學內(nèi)核，用心培育專業(yè)人才隊伍”“傳承守根、創(chuàng)新賦能，最終要落腳于中西醫(yī)協(xié)同互補、融合發(fā)展”等觀點，圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展與標準提升、集采政策優(yōu)化、科技創(chuàng)新與數(shù)智化、基層服務能力建設、產(chǎn)業(yè)融合等維度提出建議。結合《中藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2026-2030年）》等頂層設計，2026年中藥行業(yè)在政策催化下，將深化行業(yè)監(jiān)管，行業(yè)在從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段將呈現(xiàn)結構性紅利和結構性分化，合規(guī)為基、守正創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展大趨勢，龍頭企業(yè)有望強者恒強。
投資建議
今年以來相繼出臺多個中藥行業(yè)相關政策，我們認為政策仍然是影響2026年中藥行業(yè)的核心因素。2026年中藥行業(yè)或繼續(xù)呈現(xiàn)基于核心競爭力的結構性分化。我們維持行業(yè)“增持”評級。
政策層面，中藥行業(yè)“十五五”規(guī)劃的頂層設計、中成藥再注冊、集采、基藥目錄調(diào)整均聚焦價值驅(qū)動，臨床需求、循證醫(yī)學、研發(fā)創(chuàng)新能力、質(zhì)量控制能力是優(yōu)勢企業(yè)的關鍵特征，真創(chuàng)新多次被強調(diào)，有望逐步進入兌現(xiàn)期。
院內(nèi)中藥市場的驅(qū)動預計主要來自兩方面：一是基藥紅利，基藥目錄調(diào)整有望成為院內(nèi)中藥市場最大的催化劑。二是創(chuàng)新驅(qū)動，具備持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力、布局創(chuàng)新中藥及循證醫(yī)學的企業(yè)有望構建第二增長曲線。
院外市場有望迎來多重積極變化，藥店渠道經(jīng)歷調(diào)整后逐步企穩(wěn)、渠道庫存經(jīng)過近兩年消化有所改善、OTC板塊2025年調(diào)整充分為修復奠定基礎、內(nèi)需政策發(fā)力預期增強，這些變化有望帶動終端動銷回暖。
建議聚焦具備循證醫(yī)學證據(jù)、研發(fā)創(chuàng)新能力、質(zhì)量控制優(yōu)勢和品牌護城河的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在院內(nèi)市場把握基藥催化與創(chuàng)新驅(qū)動兩條主線，在院外市場把握庫存企穩(wěn)驅(qū)動的恢復性增長與內(nèi)需回暖驅(qū)動的消費修復兩條主線，在分化中尋找確定性α。重點推薦以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)，建議關注消費類中藥下游需求恢復情況，關注片仔癀、壽仙谷。
風險提示
?。?）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴，導致中藥產(chǎn)品價格大幅下降；
?。?）基藥目錄調(diào)整進度低于預期；
?。?）上市公司在研產(chǎn)品進展低于市場預期；
（4）內(nèi)需回暖速度及程度不及預期。
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