>> 東吳證券-醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤周報：兩會將創(chuàng)新藥列為新興支柱產(chǎn)業(yè)，26年BD出海再提速-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大小： |
2544KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱國廣 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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投資要點
本周、年初至今A股醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅分別為-2.42%、0.10%，相對滬深300的超額收益分別為-1.02%、-0.56%；本周、年初至今恒生醫(yī)療保健指數(shù)漲跌幅分別為-2.20%、2.66%，相對于恒生科技指數(shù)跑贏0.97%、12.96%。本周醫(yī)療服務（-4.43%）、原料藥（-3.10%）、生物制品（-2.86%）跌幅居前。本周A股漲幅居前亞虹醫(yī)藥-U（+40.65%）、多瑞醫(yī)藥（+30.81%）、新和成（+16.87%），跌幅居前海翔藥業(yè)（-15.06%）、福瑞醫(yī)科（-13.07%）、華大智造（-12.35%）。本周H股漲幅居前藥捷安康-B（+23.1%）、榮昌生物（+4.75%）、凱萊英（+4.65%），跌幅居前寶濟藥業(yè)-B（-53.5%）、海西新藥（-17.7%）、軒竹生物（-16%）。
兩會首次將創(chuàng)新藥列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，提出加快商保發(fā)展，推動創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展。今年全國兩會政府工作報告明確將生物醫(yī)藥定位為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，標志生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從培育期進入戰(zhàn)略支柱、經(jīng)濟增長引擎的新階段。在商保方面，兩會工作報告提出，要加快發(fā)展商業(yè)健康保險。截至2026/3/6，2026年中國創(chuàng)新藥出海BD總包已經(jīng)達568億美元，首付33億美元?？偘喈斢?5年全年的41%，超過24年全年水平，首付金額相當于25年全年的46%。當前多數(shù)創(chuàng)新藥公司股價較2025年高點已出現(xiàn)顯著回撤，估值與情緒均處于階段性低位。但從行業(yè)BD持續(xù)兌現(xiàn)和已經(jīng)BD管線持續(xù)推進的角度看，短期股價波動并未改變創(chuàng)新藥出海長期成長邏輯，我們依舊強烈看好創(chuàng)新藥板塊的中長期配置價值。
海思科HSK31679擬獲納入突破性療法，用于治療非酒精性脂肪肝；華領醫(yī)藥多格列艾汀在中國香港獲批；先為達cAMP偏向型GLP-1受體激動劑埃諾格魯肽國內(nèi)獲批、華領醫(yī)藥全球首創(chuàng)葡萄糖激酶激活劑（GKA）多格列艾汀獲中國香港特別行政區(qū)政府衛(wèi)生署批準上市。作為香港“1+”藥物監(jiān)管機制下獲批的首款慢性代謝類原創(chuàng)新藥，該產(chǎn)品的落地不僅意味著其臨床與安全性數(shù)據(jù)獲得跨區(qū)域監(jiān)管體系認可，也被視為華領醫(yī)藥以香港為支點，推進東南亞乃至全球市場布局的關(guān)鍵一步。2026年3月6日，杭州先為達生物宣布：全球首個cAMP偏向型GLP1受體激動劑埃諾格魯肽注射液（先維盈？）獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準，適用于在控制飲食和增加體力活動基礎上對成人超重/肥胖患者的長期體重管理。3月4日，CDE網(wǎng)站顯示，海思科HSK31679擬獲納入突破性療法，用于治療非酒精性脂肪肝炎。
具體思路:看好的子行業(yè)排序分別為:創(chuàng)新藥>科研服務>CXO>中藥>醫(yī)療器械>藥店等，高彈性配置方向：創(chuàng)新藥，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中藥及藥店等。具體標的思路：從PD1 PLUS角度，建議關(guān)注三生制藥、康方生物、信達生物、澤璟制藥等。從ADC角度，建議關(guān)注映恩生物、科倫博泰、百利天恒等。從小核酸角度，建議關(guān)注前沿生物、福元醫(yī)藥、悅康藥業(yè)等。從自免角度，建議關(guān)注康諾亞、益方生物、一品紅等。從創(chuàng)新藥龍頭角度，建議關(guān)注百濟神州、恒瑞醫(yī)藥等。從CXO、上游科研服務角度，建議關(guān)注藥明康德、皓元醫(yī)藥、奧浦邁、金斯瑞生物等。從醫(yī)療器械角度，建議關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等。從AI制藥角度，建議關(guān)注晶泰控股等。從GLP1角度，建議關(guān)注聯(lián)邦制藥、博瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、信達生物等。從中藥角度，建議關(guān)注佐力藥業(yè)、方盛制藥、東阿阿膠等。
風險提示：藥品或耗材降價超預期；醫(yī)保政策風險等；產(chǎn)品銷售及研發(fā)進度不及預期
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