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核心要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)行情：本周稀土磁材行業(yè)大跌11.35%，跑輸基準(zhǔn)10.28pct
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)大幅下跌11.35%，跑輸基準(zhǔn)（滬深300）10.28pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）下滑9.9x至87.01x，當(dāng)前處于93.2%2歷史分位。
　　本周稀土精礦價(jià)格普遍回調(diào)，鐠釹價(jià)格回調(diào)，鏑、鋱價(jià)格下調(diào)，釹鐵硼毛坯價(jià)格保持穩(wěn)定
　　◆本周稀土精礦價(jià)格普遍回調(diào)。據(jù)百川盈孚，本周?chē)?guó)內(nèi)混合碳酸稀土礦均價(jià)、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價(jià)格分別回落1.96%、2.22%和2.5%，進(jìn)口獨(dú)居石礦價(jià)格回落4.44%，美國(guó)礦價(jià)格回落2.27%。本周?chē)?guó)內(nèi)中釔富銪礦價(jià)格走平，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格回落2.01%。
　　◆本周鐠釹價(jià)格回調(diào)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價(jià)回落3.69%，鐠釹金屬均價(jià)回落2.8%。本周現(xiàn)貨平臺(tái)價(jià)格下跌疊加低價(jià)拋售帶動(dòng)市場(chǎng)成交價(jià)下調(diào)，下游少量成交但多壓價(jià)。
　　◆本周鏑、鋱價(jià)格下調(diào)。據(jù)Wind，本周全國(guó)氧化鏑均價(jià)大幅回落6.83%，鏑鐵均價(jià)大幅回落5.7%。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價(jià)下調(diào)3.08%，金屬鋱均價(jià)下調(diào)1.86%。本周下游需求不足，貿(mào)易環(huán)節(jié)低價(jià)變現(xiàn)，市場(chǎng)成交對(duì)高價(jià)位支撐不足。
　　◆本周釹鐵硼毛坯價(jià)格穩(wěn)定。據(jù)Wind，本周毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價(jià)走平，H35均價(jià)走平。本周上游稀土原料市場(chǎng)價(jià)格全面下調(diào)，成本端支撐較足，下游高價(jià)接貨承壓。
　　投資建議
　　◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)供應(yīng)偏緊，分離企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定，原料充足，但產(chǎn)能受限，整體產(chǎn)量增量不足，且近期各種核查，企業(yè)以穩(wěn)為主，廢料和原礦等產(chǎn)出鐠釹不多，交付長(zhǎng)協(xié)訂單居多，市場(chǎng)現(xiàn)貨流通數(shù)量有限；需求端穩(wěn)定，釹鐵硼企業(yè)訂單尚可，開(kāi)工生產(chǎn)穩(wěn)定，終端市場(chǎng)整體需求預(yù)期較好，短期剛需采購(gòu)備庫(kù)不多，但采購(gòu)周期縮短，需求端整體向好。綜合來(lái)看，供應(yīng)端持續(xù)緊張，現(xiàn)貨數(shù)量增加有限，需求端預(yù)期向好，預(yù)計(jì)后續(xù)稀土價(jià)格有望維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)不佳，風(fēng)電裝機(jī)存釋放預(yù)期，空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)仍維持疲軟，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢(shì)向好；供給端，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。
　　◆估值層面。當(dāng)前絕對(duì)估值及相對(duì)歷史估值水平受流動(dòng)性寬松和產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值定位的支撐，維持較高水平。本周美伊沖突緊張局勢(shì)加劇下原油價(jià)格持續(xù)沖高，對(duì)后續(xù)全球流動(dòng)性及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)板塊估值預(yù)計(jì)短期內(nèi)形成持續(xù)性壓制。
　　◆維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。后續(xù)面臨短期估值回調(diào)壓力與產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期回升博弈，一方面板塊估值高位受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的壓制，短期存回落壓力；另一方面產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格趨勢(shì)不變，政策約束下中長(zhǎng)期看供給端難有明顯增量，需求端仍有穩(wěn)定增量，而隨著年報(bào)披露窗口的到來(lái)，板塊行情有望受到年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支撐。一是繼續(xù)關(guān)注上游稀土資源企業(yè)，一方面政策支撐和戰(zhàn)略價(jià)值定位的強(qiáng)化，另一方面是供需支撐下產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的韌性，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益估值溢價(jià)和盈利穩(wěn)定。二是隨著稀土價(jià)格回升趨勢(shì)延續(xù)，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來(lái)有新增長(zhǎng)點(diǎn)布局的金力永磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。