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核心觀點
　　十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上，證監(jiān)會主席吳清表示，創(chuàng)業(yè)板將推出系列改革措施。其中一項措施即是：支持新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市；2月份，受春節(jié)假期等因素影響，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，比1月份下降0.3個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，比1月份上升0.1個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，比1月份下降0.3個百分點。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　本周（2.27-3.6）中信消費者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為-3.93%、-3.61%，相對上證綜指，分別跑輸3pct、跑輸2.68pct，相對滬深300分別跑輸2.87pct、跑輸2.54pct，在中信一級行業(yè)中排名第24、22。
　　板塊表現(xiàn)：
　　社會服務(wù)：景區(qū)板塊漲跌幅第一（+0.45%），酒店>出境游>免稅>餐飲，漲跌幅分別為-3.32%、-3.84%、-4.39%、-6.54%。
　　商貿(mào)零售：貿(mào)易板塊漲跌幅第一（-0.65%），專業(yè)市場經(jīng)營>一般零售>專營連鎖>電商及服務(wù)，漲跌幅分別為-3.24%、-3.61%、-4.83%、-5.32%。
　　板塊新聞：
　　3月6日下午舉行的十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上，證監(jiān)會主席吳清表示，創(chuàng)業(yè)板將推出系列改革措施。其中一項措施即是：支持新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。
　　2月份，受春節(jié)假期等因素影響，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，比1月份下降0.3個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，比1月份上升0.1個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，比1月份下降0.3個百分點。
　　國家統(tǒng)計局2月28日發(fā)布的2025年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報顯示，2025年，通過免簽入境外國人3008萬人次，增長49.5%。
　　大鉦資本已和雀巢達(dá)成協(xié)議，從雀巢手中收購了藍(lán)瓶咖啡（BlueBottle Coffee）的全球門店，價格低于4億美金。交易完成后，雀巢仍然會保留藍(lán)瓶的快消業(yè)務(wù)，如咖啡豆、速溶咖啡、即飲飲料。值得注意的是，藍(lán)瓶咖啡目前仍在虧損中。據(jù)了解，截止2025年6月30日，藍(lán)瓶咖啡過去12個月的營收約為2.5億美元，其中美國貢獻收入約1.5億美元，亞太地區(qū)貢獻收入約1億美元。相關(guān)人士表示，藍(lán)瓶咖啡預(yù)計2026年實現(xiàn)盈利。
　　風(fēng)險分析
　　1、離島免稅客單價、滲透率、品牌數(shù)量提升可能不及預(yù)期。
　　2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭奪依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會在成長屬性上受到極大壓制。
　　3、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細(xì)分賽道的加碼布局會導(dǎo)致競爭加劇。
　　4、渠道擴張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴張不及預(yù)期。
　　5、居民邊際消費傾向下降：在外部沖擊下，居民消費支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費傾向下滑。
　　6、市場對于美元降息預(yù)期的不確定性，如果降息進度低于預(yù)期，可能影響短期金價走勢及外貿(mào)結(jié)匯預(yù)期。