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核心觀點(diǎn)
　　政府工作報(bào)告明確要求：深化拓展“人工智能+”，促進(jìn)新一代智能終端和智能體加快推廣，實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程。國(guó)家高度重視人工智能發(fā)展，隨著OFC和GTC大會(huì)開(kāi)幕在即，我們持續(xù)推薦AI板塊，包括AI模型、應(yīng)用與算力。
　　博通發(fā)布2026財(cái)年Q1財(cái)報(bào)，超市場(chǎng)預(yù)期。AIs業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)84億美元，同比增長(zhǎng)106%。公司預(yù)計(jì)Q2營(yíng)收220億美元，同比增47%。其中AI營(yíng)收預(yù)計(jì)為107億美元，同比增140%。預(yù)計(jì)2027年僅AI芯片業(yè)務(wù)將超1000億美元。
　　美國(guó)公布失業(yè)率強(qiáng)化降息預(yù)期，但接下來(lái)一周內(nèi)美國(guó)將公布CPI/PCE數(shù)據(jù)，能源價(jià)格上升或推動(dòng)通脹，可能會(huì)導(dǎo)致利率上修預(yù)期。當(dāng)前資本市場(chǎng)有所波動(dòng)，但科技企業(yè)尤其AI相關(guān)公司業(yè)績(jī)?nèi)匀荒芸吹捷^快增速，我們依舊看好北美算力產(chǎn)業(yè)鏈。
　　行情回顧
　　本期通信板塊有所回調(diào)。通信（申萬(wàn)）指數(shù)下跌0.63%，跑贏滬深300指數(shù)0.44pcts，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第9。二級(jí)子行業(yè)（申萬(wàn)）中，通信服務(wù)下跌4.34%，通信設(shè)備上漲0.27%。
　　推薦組合
　　本期推薦：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、英維克、長(zhǎng)飛光纖、亨通光電。
　　上期回顧：上期投資組合“天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、英維克、亨通光電、長(zhǎng)飛光纖”，相同權(quán)重測(cè)算平均下跌1.85%，跑輸通信(申萬(wàn))指數(shù)1.22pcts，跑輸滬深300指數(shù)0.78pcts。
　　持續(xù)關(guān)注：AI算力與云計(jì)算（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、工業(yè)富聯(lián)、華工科技、光迅科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)、潤(rùn)澤科技、奧飛數(shù)據(jù)等）；運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通）；軍工通信與衛(wèi)星（七一二、海格通信、*ST鋮昌、華測(cè)導(dǎo)航、上海瀚訊等）；液冷（英維克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物聯(lián)網(wǎng)模組（廣和通、移遠(yuǎn)通信、美格智能等）；線纜及深海科技（長(zhǎng)飛光纖、亨通光電、中天科技、海蘭信等）；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（寶信軟件、三旺通信、映翰通等）；云通信（億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際環(huán)境變化對(duì)供應(yīng)鏈的安全和穩(wěn)定產(chǎn)生影響，對(duì)相關(guān)公司向海外拓展的進(jìn)度產(chǎn)生影響；關(guān)稅影響超預(yù)期；人工智能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，影響云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的需求；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致毛利率快速下滑；匯率波動(dòng)影響外向型企業(yè)的匯兌收益與毛利率，包括ICT設(shè)備、光模塊/光器件板塊的企業(yè)；數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字中國(guó)建設(shè)發(fā)展不及預(yù)期；電信運(yùn)營(yíng)商的云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支不及預(yù)期。