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核心觀點(diǎn)
　　近期，2026年政府工作報(bào)告正式發(fā)布，首次提出實(shí)施算電協(xié)同等新基建工程。具體來看，《報(bào)告》提出打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程,加強(qiáng)全國一體化算力監(jiān)測調(diào)度,支持公共云發(fā)展。算電協(xié)同是以算力去優(yōu)化電力系統(tǒng)，提升系統(tǒng)運(yùn)行效率和新能源消納能力；以電力滿足數(shù)據(jù)中心能耗，助力人工智能實(shí)現(xiàn)清潔低碳發(fā)展。整體來看，“十五五”期間，伴隨算電協(xié)同發(fā)展的相關(guān)技術(shù)和政策機(jī)制不斷成熟，風(fēng)光數(shù)據(jù)中心一體化市場空間有望持續(xù)拓展。新能源運(yùn)營企業(yè)可通過投資或參股數(shù)據(jù)中心的方式實(shí)現(xiàn)算電協(xié)同，緩解消納壓力，提升盈利能力。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：3月1日-3月6日電力板塊（882528.WI）上漲3.84%，滬深300指數(shù)下跌1.07%,電力板塊跑贏大盤4.91個(gè)百分點(diǎn)。2025年初至今電力板塊上漲8.38個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)同期上漲0.66%。電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤7.72個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看3月1日-3月6日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）變化幅度分別為3.17%、5.34%、2.52%。
　　動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比增長0.67%，同比增長7.86%
　　3月7日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為755元/噸，環(huán)比增長0.67%，同比增長7.86%。進(jìn)口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤3月6日價(jià)格為856元/噸，環(huán)比增長1.15%，同比增長9.43%。
　　秦港煤炭庫存環(huán)比增長11.6%，同比減少24.3%
　　煤炭庫存方面，截至3月6日，秦港庫存567萬噸，環(huán)比增加59萬噸，增幅11.61%，同比減少182萬噸，降幅24.3%。而廣州港3月6日庫存為217.4萬噸，環(huán)比增加7.3萬噸，增幅3.47%，同比減少12.9萬噸，降幅5.6%。
　　投資建議
　　電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營的標(biāo)的，包括甘肅能源、京能電力、上海電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、皖能電力、華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦經(jīng)營穩(wěn)健的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價(jià)波動(dòng)的影響。如果現(xiàn)階段煤價(jià)大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
　　區(qū)域利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素影響，我國用電需求存在一定波動(dòng)。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外風(fēng)電、光伏受每年來風(fēng)、來光條件波動(dòng)的影響，出力情況隨之波動(dòng)。如果當(dāng)年來風(fēng)、來光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
　　電價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)：在發(fā)改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場化交易并放寬電價(jià)浮動(dòng)范圍后，受市場供需關(guān)系和高煤價(jià)影響市場電價(jià)長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過?；蛎禾績r(jià)格回落、火電長協(xié)煤機(jī)制實(shí)質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場電價(jià)有下降的風(fēng)險(xiǎn)。
　　新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價(jià)格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　新能源電源出力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)展。新能源發(fā)電項(xiàng)目面臨著資源、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、市場等多方面問題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性。