>> 東吳證券-電力設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評報告：CSP自主供電協(xié)議落地&北美特高壓規(guī)劃超預(yù)期，聚焦電網(wǎng)設(shè)備／燃機(jī)／高壓直流電源三大主線-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾朵紅,司鑫堯 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點(diǎn)
事件：1） 3月4日北美七大家微軟、谷歌等于白宮正式簽署承諾文件，確立通過自建或購買發(fā)電設(shè)施滿足新建AI數(shù)據(jù)中心用電，自主供電邏輯得到正式政策確認(rèn)；2）美國三大區(qū)域電網(wǎng)近期相繼獲批總計750億美元的輸電擴(kuò)容項目，聚焦765千伏超高壓線，新建線路總里程將擴(kuò)展到10000英里，相當(dāng)于現(xiàn)有里程的四倍。
剛需端：1）電網(wǎng)側(cè)：變壓器，數(shù)據(jù)中心向GW級發(fā)展，大型數(shù)據(jù)中心自建變電站加劇全球變壓器供給緊張，海外頭部公司變壓器訂單已排到3年后。25年國內(nèi)思源、白云等實現(xiàn)了北美變壓器訂單的快速增長，需求高景氣+海外巨頭產(chǎn)能釋放緩慢，看好國內(nèi)優(yōu)質(zhì)變壓器公司北美市場訂單的快速放量。2）電源側(cè)：北美CSP數(shù)據(jù)中心選擇“自帶電源”，燃?xì)廨啓C(jī)是最主要的發(fā)電設(shè)備，西門子、GEV的燃機(jī)訂單已預(yù)定至2030年。類比于高壓變壓器的發(fā)展邏輯，超預(yù)期的需求使得訂單有望沿著“三大家”-“二梯隊”-“中國造”逐步擴(kuò)散。
技術(shù)新趨勢端：供電系統(tǒng)直流化、集約化和高壓化。經(jīng)我們測算SST和HVDC電源2030年的全球市場規(guī)模均超千億元，市場空間極大；產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)HVDC技術(shù)積累超過海外，HVDC電源到SST等進(jìn)展超市場以及產(chǎn)業(yè)預(yù)期，看好國內(nèi)供應(yīng)鏈通過與海外TIER 1合作進(jìn)軍北美AIDC市場。我們預(yù)計26Q2海外HVDC項目落地，26H2 SST開始小批量適用，今年有望成為HVDC產(chǎn)業(yè)規(guī)?；脑辍?br> 投資建議：1）變壓器及電網(wǎng)設(shè)備：作為供不應(yīng)求的核心環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦思源電氣、金盤科技、伊戈爾，建議關(guān)注神馬電力、白云電器、特變電工、中國西電、望變電氣等；2）發(fā)電設(shè)備：燃?xì)廨啓C(jī)重點(diǎn)推薦東方電氣（G50、G15重燃自主可控，G50已有出口訂單向北美和中東等高盈利市場），建議關(guān)注海聯(lián)訊；3）AIDC直流電源：SST重點(diǎn)推薦四方股份、陽光電源。HVDC重點(diǎn)推薦、麥格米特、中恒電氣、優(yōu)優(yōu)綠能、科士達(dá)。
風(fēng)險提示：資本開支不及預(yù)期，出海不及預(yù)期，競爭加劇等。
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