>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬基礎(chǔ)周報(bào)：通脹預(yù)期增強(qiáng)，降息預(yù)期降低，除鋁外有色金屬趨于調(diào)整-260309
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2026/3/9 |
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來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
汪國(guó)棟 |
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銅
本周銅價(jià)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，高位區(qū)間內(nèi)震蕩下滑。宏觀因素對(duì)銅價(jià)反向影響擴(kuò)大，美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)的戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)擴(kuò)散導(dǎo)致原油持續(xù)攀升，大幅增加了全球通貨膨脹預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期降低，美元指數(shù)走強(qiáng)壓制銅價(jià)?；久嫔希瑖?guó)內(nèi)社庫(kù)延續(xù)大幅累庫(kù)趨勢(shì)，全球銅庫(kù)存壘庫(kù)狀況亦超預(yù)期。目前礦緊格局延續(xù)，但副產(chǎn)品價(jià)格高位，1月份檢修企業(yè)多在3月復(fù)產(chǎn)，且新投產(chǎn)冶煉廠有增產(chǎn)，3月份產(chǎn)量可能創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)精銅供應(yīng)相對(duì)充足。節(jié)后加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游接貨情緒有所改善，電解銅貼水收窄，累庫(kù)速度也預(yù)計(jì)會(huì)放緩，而新能源、AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)投資等銅消費(fèi)領(lǐng)域繼續(xù)維持中長(zhǎng)期利好預(yù)期，但消費(fèi)預(yù)期仍需時(shí)間驗(yàn)證，對(duì)于高位銅價(jià)影響偏于中性。銅價(jià)與宏觀因素緊密關(guān)聯(lián)，短期仍需警惕地緣沖突節(jié)奏演變，若伊朗沖突持續(xù)，原油價(jià)格進(jìn)一步?jīng)_高，通脹擔(dān)憂下銅價(jià)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但供應(yīng)和消費(fèi)預(yù)期對(duì)于銅價(jià)仍有支撐，整體調(diào)整空間亦有限。密切關(guān)注戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)時(shí)間和強(qiáng)度、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期及庫(kù)存去化進(jìn)度。
鋁
國(guó)產(chǎn)鋁土礦價(jià)格繼續(xù)下跌，幾內(nèi)亞散貨礦主流成交價(jià)格因海運(yùn)費(fèi)上漲周度環(huán)比上漲0.3美元/干噸至60.8美元/干噸。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比增加20萬(wàn)噸至9370萬(wàn)噸，全國(guó)氧化鋁庫(kù)存周度環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸至530.9萬(wàn)噸。河北某氧化鋁大廠二期因政策影響焙燒端處于全部停運(yùn)狀態(tài)，其正加快嘉峪關(guān)二期與三期焙燒爐建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)建設(shè)周期7-9個(gè)月。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比增加1.6萬(wàn)噸至4471.6萬(wàn)噸。中東局勢(shì)不明朗，霍爾木茲海峽封控將逐步影響地區(qū)電解鋁生產(chǎn)，同時(shí)歐洲天然氣價(jià)格大漲引發(fā)鋁廠減產(chǎn)的擔(dān)憂。新投產(chǎn)能方面，扎鋁35萬(wàn)噸已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，天山鋁業(yè)二階段8萬(wàn)噸仍在建設(shè)中，此外廣西隆林正加快盤活5.71萬(wàn)噸閑置產(chǎn)能，市場(chǎng)傳遼寧某電解鋁企業(yè)可能復(fù)產(chǎn)。海外方面，中東卡塔爾鋁業(yè)開始有序停產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于月底前完成；中東巴林鋁業(yè)宣布不可抗力，發(fā)運(yùn)暫停，但正常生產(chǎn)。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升2.5%至59.5%。下游開工將逐步抬升，并進(jìn)入旺季節(jié)奏。庫(kù)存方面，鋁棒社會(huì)庫(kù)存率先出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，鋁錠社會(huì)庫(kù)存仍在等待拐點(diǎn)出現(xiàn)。再生鑄造鋁合金方面，前期停產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，但終端需求恢復(fù)力度一般。中東局勢(shì)對(duì)鋁價(jià)的影響存在兩面性，一是造成鋁廠減停產(chǎn)推動(dòng)鋁價(jià)上升，二是擾亂全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓制鋁價(jià)，整體來(lái)說(shuō)目前利好大于利空，但并非定數(shù)，建議偏多配置同時(shí)控制倉(cāng)位，仍需關(guān)注局勢(shì)發(fā)展，此外關(guān)注鋁錠社會(huì)庫(kù)存拐點(diǎn)。
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