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本期投資提示：
　　美伊沖突升級(jí)，原油價(jià)格大幅走強(qiáng)。2026年2月28日美國(guó)與以色列聯(lián)合對(duì)伊朗發(fā)起直接軍事打擊，3月1日伊朗宣布封鎖霍爾木茲海峽（承擔(dān)全球約1/3海運(yùn)原油和1/5液化天然氣運(yùn)輸），商業(yè)航運(yùn)處于近乎停滯狀態(tài)。截至3月6日，布倫特原油價(jià)格達(dá)92.7美元/桶，相較封鎖前（2月27日）上漲28%，為1991年以來(lái)最大單周漲幅；WTI原油價(jià)格達(dá)90.0美元/桶，相較封鎖前上漲36%，為1983年上市以來(lái)最大單周漲幅。
　　歷史上，玉米、大豆等核心農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與原油價(jià)格走勢(shì)較為一致。油價(jià)上升會(huì)通過(guò)生物燃料替代、成本傳導(dǎo)等路徑推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。（1）需求端：原油價(jià)格上漲凸顯生物燃料經(jīng)濟(jì)性，推動(dòng)生物燃料使用比例提升。美國(guó)為全球最大的生物燃料乙醇消費(fèi)國(guó)，約40%的玉米用于生產(chǎn)燃料乙醇，摻混比例在10%左右。21年12月-22年6月，布油價(jià)格持續(xù)上漲，22年夏季（6-8月）美國(guó)汽油乙醇摻混率為10.5%，創(chuàng)2007年以來(lái)新高（據(jù)美國(guó)能源信息署）。（2）成本端：①能化產(chǎn)品價(jià)格上行帶動(dòng)化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資成本上行，推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格中樞。伊朗是全球第一大甲醇出口國(guó)（中國(guó)60%的甲醇進(jìn)口自伊朗）、第二大甲醇生產(chǎn)國(guó)（2025年產(chǎn)能約1716萬(wàn)噸，占全球約9%）、第二大尿素出口國(guó)、以及重要的硫磺、磷肥等原料供應(yīng)國(guó)。美伊沖突已導(dǎo)致伊朗部分尿素/甲醇生產(chǎn)廠停產(chǎn)，且航運(yùn)出口受阻?；蕿榧Z食生產(chǎn)的“核心命脈”，其價(jià)格波動(dòng)直接傳導(dǎo)至種植端。據(jù)中新經(jīng)緯，化肥成本約占糧食生產(chǎn)成本的15%，若氮肥價(jià)格上漲20%至30%，理論上將推動(dòng)糧價(jià)中樞上升3%-5%。但價(jià)格傳導(dǎo)存在時(shí)滯，農(nóng)資采購(gòu)和種植決策調(diào)整需1-2個(gè)月，糧價(jià)在現(xiàn)貨端體現(xiàn)則需3-9個(gè)月。②海運(yùn)物流成本增加，糧食貿(mào)易成本提升。據(jù)克拉克森研究，全球約35%的原油海運(yùn)出口（約占全球石油供應(yīng)的20%）和超過(guò)15%的成品油出口需經(jīng)過(guò)霍爾木茲海峽?；魻柲酒澓{封鎖將導(dǎo)致船只繞行好望角，增加航程（15-20天）和航運(yùn)成本，同時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保費(fèi)亦大幅上漲。（3）其他影響：戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期下，動(dòng)蕩地區(qū)與全球居民部門(mén)的囤糧意愿提升；整體通脹環(huán)境之下，糧食作為重要資源品的再定價(jià)。
　　中國(guó)玉米、小麥、大豆等主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已普遍下跌超過(guò)3年，本輪最大跌幅區(qū)間約為25%~35%。小麥、玉米、大豆本輪最大跌幅分別為-25.8%、-28.4%、-34.4%，25年1-2月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始底部回升，至26年2月，三個(gè)品種的底部漲幅約為5%~15%，本輪價(jià)格最高位至今（2026年2月）小麥、玉米、大豆價(jià)格跌幅分別為-21.6%、-20.6%、-30.8%。
　　投資分析意見(jiàn)：關(guān)注三條主線：（1）種植業(yè)：直接受益于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期，蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒、海南橡膠等。（2）種業(yè)：種子價(jià)格通常為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的后周期，去庫(kù)存背景下，中期來(lái)看價(jià)格有望實(shí)現(xiàn)筑底回升。隆平高科、登海種業(yè)、康農(nóng)種業(yè)等。（3）生豬養(yǎng)殖：2026年是養(yǎng)殖盈利筑底的年份，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的核心矛盾在于產(chǎn)能去化的進(jìn)程與幅度，若農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格明顯抬升，推升飼料價(jià)格，催化產(chǎn)能去化進(jìn)程。牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美伊沖突升級(jí)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)，極端天氣發(fā)生