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核心觀點(diǎn)
　　周期研判：旺季壓力仍存，靜待去庫支撐。本周（2026年3月2日至6日）十四屆全國人大四次會議開幕，國務(wù)院總理作政府工作報(bào)告，提出要持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，今年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低3.8%左右等預(yù)期目標(biāo)。我國鋼鐵工業(yè)現(xiàn)階段二氧化碳排放量約占全國的15%，是制造業(yè)31個門類中碳排放量最大的行業(yè)，在“十五五”規(guī)劃引領(lǐng)下，低碳轉(zhuǎn)型是鋼鐵行業(yè)的必然目標(biāo)，我們持續(xù)看好以低碳環(huán)保為導(dǎo)向優(yōu)化行業(yè)供給格局的趨勢，未來有望以鋼企分級為抓手，或推動落后、不合規(guī)企業(yè)的退出，從而引領(lǐng)鋼鐵供給側(cè)產(chǎn)能走向高質(zhì)量發(fā)展。此外根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2025年我國工業(yè)用材占比已從20年的42%增長到50%，傳統(tǒng)建筑用鋼持續(xù)萎縮，中期來看鋼鐵行業(yè)有望逐步走向制造業(yè)用鋼主導(dǎo)的需求結(jié)構(gòu)。目前已逐漸進(jìn)入春節(jié)后復(fù)工的傳統(tǒng)“金三銀四”需求傳統(tǒng)旺季，下游成交量逐漸回升，我們持續(xù)看好鋼鐵板塊的中期投資機(jī)會。
　　鋼價(jià)總體微幅下跌，進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后下游需求邊際向好。供給：本周鐵水日均產(chǎn)量為227.59萬噸，周環(huán)比明顯下降2.44%，螺紋鋼產(chǎn)量為173萬噸，明顯上升4.97%；庫存：本周社會庫存上行、鋼廠庫存微幅下行，合計(jì)環(huán)比大幅上升5.74%，同比明顯上行4.93%；需求：本周鋼材表觀消費(fèi)量總體上行，五大品種鋼材表觀消費(fèi)量合計(jì)691萬噸，環(huán)比大幅上升22.44%，截止2026年3月6日，主流貿(mào)易商建材成交量（以五日移動平均值計(jì)算）為56553噸，環(huán)比大幅上升62.12%；成本與盈利：本周平均鐵水成本周環(huán)比微幅下降0.12%，鋼企盈利率周環(huán)比明顯下降1.73PCT；本周螺紋鋼長流程成本周環(huán)比小幅上漲0.56%，短流程成本周環(huán)比微幅下降0.26%。長流程螺紋鋼毛利周環(huán)比小幅下降22元，短流程螺紋鋼毛利周環(huán)比小幅上升5元；價(jià)格：本周普鋼價(jià)格總體下行，普鋼價(jià)格指數(shù)微幅下降0.02%。我們認(rèn)為，在當(dāng)前鋼鐵供需面偏弱運(yùn)行情況下，鋼材庫存同比已達(dá)到較低水平，隨著進(jìn)入傳統(tǒng)制造業(yè)旺季，鋼材需求有望邊際向好，或?qū)⒗瓌愉摬膬r(jià)格上行，當(dāng)前兩會期間環(huán)保限產(chǎn)使得鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行，靜待政策對鋼鐵供給側(cè)進(jìn)行指引，推動鋼企盈利向好。
　　投資建議與投資標(biāo)的　
　　節(jié)后下游基建和房地產(chǎn)項(xiàng)目有望加速復(fù)工，或帶動鋼材需求邊際向好，建議關(guān)注先進(jìn)鋼鐵材料占比持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的南鋼股份(600282，買入)，特鋼出口龍頭企業(yè)中信特鋼(000708，買入)；在加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系背景下，建議關(guān)注受益于煤電、油氣、核電景氣周期、專注高端特鋼管材制造、供應(yīng)核聚變裝置關(guān)鍵部件的久立特材(002318，買入)，受益油氣景氣周期、在海外缺電趨勢下燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐管制造龍頭的常寶股份(002478，買入)；其他標(biāo)的：包鋼股份(600010，未評級)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大波動風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅影響需求與產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)